И снова о фьючерсах (часть третья).

Распределение средств по классам активов
Один из главных путей использования фьючерсов, особенно в управлении фондами, — это возможность переключать свои позиции с одной страны на другую, с одного рынка, сектора или ценной бумаги на другие в очень короткий срок. Если управляющий фондом хочет изменить свою позицию таким образом, он знает, что при выборе ценных бумаг требуется время на проведение исследований и поиски акций по разумной цене, которые бы отвечали его потребностям. Также ему может понадобиться время, чтобы организовать продажу тех ценных бумаг, из позиции по которым он хочет выйти. Следовательно, он может продать фьючерс, представляющий акции, которые он решил продать, и купить фьючерс, отражающий рынок, на котором он желает сделать покупку.
Отдельный класс активов
С конца 80-х годов среди профессиональных управляющих фондами наметилась тенденция относиться к фьючерсам как к отдельному классу активов. Некоторые считают это чисто спекулятивной деятельностью. Однако суть такого применения фьючерсов заключается в том, что денежные средства, используемые в качестве маржи и для получения процентов, выступают в качестве обеспечения при заключении сделок на фьючерсы как заменители базовых инструментов.
Реальные преимущества заключаются в том, что в этом случае расходы на заключение сделок ниже, рынки, как правило, более ликвидны, чем по соответствующим базовым активам, это чисто профессиональный рынок, а эффект финансового рычага, связанный с этими инструментами, позволяет получать более изменчивую прибыль. И хотя последний момент указывает и на возможность более быстрых убытков, дело в том, что такого рода операции проводятся строго в рамках программ жестких лимитов на ограничение убытков.
Арбитраж
Существует много форм арбитражных операций, проводимых на рынках производных. Одна из них называется торговлей на основе базиса или изменчивости. Наличие у каждого продукта на фьючерсном рынке нескольких дат окончания срока действия также позволяет совершать такие операции на основе продолжительности действия контракта. При этом трейдеры оценивают аномалии в ценах по разным датам окончания действия, особенно на основании ожидаемого процентного дохода по соответствующим датам,
Арбитражные операции могут проводиться и путем простого заключения сделок на базовый актив и фьючерс, когда считается, что цена одного из этих инструментов завышена по отношению к другому. Например, если цена на наличном рынке составляет, например, 100, а текущая цена фьючерса — 106 (т.е. вместо справедливой рыночной цены 104 из предыдущих примеров), появляется возможность получения прибыли от дилинга. Не имея никакого интереса к базовому активу как к таковому, арбитраже? может купить наличный инструмент за 100 (зная, что стоимость ведения позиции составляет 4, т. е. фактическая цена — 104) и продать фьючерсный контракт по 106. В дату окончания действия контракта фьючерсная цена должна слиться с наличной. Следовательно, он купил по 104, а продал по 106 без риска в случае реального изменения цен.

И снова о фьючерсах (часть вторая).

Хедж потребителя (или короткий хедж)
Если кому-либо необходимо приобрести базовый актив, но требуемых для покупки средств сейчас не имеется или потребителю не нужна поставка этого актива ранее, чем через три месяца, основным поводом для беспокойства покупателя будет возможность повышения цены базового актива к тому времени, когда он будет действительно готов к принятию поставки.
Например, потребитель хочет приобрести актив, текущая цена продажи которого составляет 100. Используя тот же расчет фьючерсной цены на три месяца — 104, он мог бы зафиксировать цену покупки 104. Поставка и расчеты производятся в том же порядке, что и для хеджа производителя. Соответственно потребитель заплатит фактическую расчетную цену на дату окончания действия контракта, но при этом получит или уплатит разницу (т. е. для фиксации цены 104) в виде вариационной маржи. Как следствие, в этом случае потребитель отказывается от получения прибыли в случае, если цена упадет, а не поднимется в течение этого периода.
Для ясности важно понять, что длинный хедж предполагает длинную позицию по базовому активу, а не длинную позицию по фьючерсу (которая возникает в случае короткого хеджа), а короткий хедж предполагает длинную позицию по фьючерсу и (соответственно технически) короткую позицию по базовому активу.
Хедж по продолжительности действия
Поскольку справедливая фьючерсная цена рассчитывается на срок до окончания его действия, затраты (проценты и т. д.) распределяются пропорционально для меньших отрезков времени. Следовательно, если производитель или потребитель имеет целью поставку ранее даты окончания действия биржевого контракта, эти биржевые продукты все равно можно использовать.
Такого же результата можно достичь, например, за два месяца, когда фьючерсная позиция может быть закрыта (т. е. продан длинный фьючерс или куплен короткий) и производитель или потребитель сам организует физическую поставку актива (т. е. вне биржевой системы поставки). На практике только примерно 4% всех фьючерсных контрактов завершаются реальной поставкой. Особенно это относится к товарам, поскольку производители или потребители почти наверняка хотят осуществить или принять поставку в месте, расположенном недалеко от них вместо того, чтобы организовывать перевозку с одобренных биржей складов или терминалов.
Окончание следует.

И снова о фьючерсах.

Мне опять задают вопросы, связанные с фьючерсами, большинство из которых сводится к понятию хеджирования. Попробуем посмотреть, что такое хедж.
Изначально фьючерсные контракты были предназначены для создания механизма хеджирования для производителей товаров и их клиентов. Главной целью было предоставить средство, при помощи которого как производители, так и потребители могли установить гарантированные цены, по которым они могли бы обеспечить получение или осуществить поставку своих товаров.
В соответствии с этим два первых главных способа использования производных инструментов, описываемых ниже, получили название “хедж производителя” и “хедж потребителя”. Хотя эти термины появились на товарных рынках, они в равной мере относятся и к финансовым продуктам. Оба эти способа рассматриваются с точки зрения того, является ли трейдер владельцем базового товара (т. е. имеет ли он длинную позицию по нему) или он желает приобрести базовый товар (т. е. у него короткая позиция) в какую-то дату в будущем.
Хедж производителя (или длинный хедж)

Если производитель уже владеет каким-либо активом, но желает продать его в какое-то время в будущем или защитить его стоимость от падения цены, он может продать фьючерсный контракт (отражающий то количество актива, которое он хочет продать).
Например, предположим, что речь идет об активе, текущая цена которого составляет 100, и владелец хочет продать его через три месяца (или просто защитить его стоимость от падения цены в следующие три месяца, возможно, потому, что до этого срока актив не будет готов к поставке, или потому, что к этому сроку актив принесет ему достаточный доход. Как вы помните, ожидается, что фьючерсная цена отражает стоимость ведения позиции (т. е. затраты на финансирование) и все затраты на хранение, страховку или транспортировку за три месяца и в этой связи, возможно, составляет 104 (16°о годовых, например, 10% за финансирование и 6°о за хранение).
Таким образом, хедж заключается в продаже фьючерсного контракта (охватывающего желаемое количество физических активов) по 104 против имеющихся активов. Через три месяца производитель должен будет поставить актив для расчета по фьючерсному контракту (при условии, что он не заключил равный и противоположный контракт для устранения необходимости поставки) и, следовательно, он зафиксировал расчетную цену на уровне 104.
Если цена на дату истечения срока действия контракта упадет (возможно, как и ожидалось), например, до 90, то этот хеджер поставит свой товар по конечной расчетной цене 90. Однако, поскольку фьючерсы “переоцениваются по рынку” ежедневно (т. е. каждый контракт рассматривается так, как если бы он закрывался каждый вечер g^ и открывался вновь каждое утро), он получил бы 14 в виде поступлений -^ по вариационной марже ^(большинство фьючерсных бирж требует, чтобы расчеты по дневным прибылям и убыткам проводились в денежной форме ежедневно) в течение этого периода и соответственно все равно получил бы свою зафиксированную цену продажи 104. Если бы цена, наоборот, поднялась до, скажем, 112, то хеджер осуществил бы поставку по 112, но ему пришлось бы заплатить 8 в виде убытков по вариационной марже, что в результате дало бы ту же цену продажи 104 (т.е. 112-8= 104).
В последнем случае производитель должен помнить об исходной цели своей фьючерсной продажи, а именно, зафиксировать цену продажи, поскольку превышение расчетной ценой его фьючерсной цены продажи привело к упущенной возможности. Следовательно, совершая продажу через фьючерс, производитель соглашается на то, что он не получит выгоды от подъема цены выше этого уровня.
Этот же путь используют управляющие фондами и другие инвесторы для сокращения своих обязательств по налогам на прирост капитала (если таковые действуют). Если инвестор имеет большую прибыль по пакету ценных бумаг, при их продаже ему, скорее всего, придется платить налог. Однако, если этот инвестор чувствует, что эти ценные бумаги могут упасть в цене в ближайшее время, он может продать фьючерс и выкупить его для закрытия позиции до срока истечения действия контракта — в этом случае он может оставить акции нетронутыми и должен будет заплатить налог только на прибыль от фьючерсных сделок.
Продолжение следует

ИНСТРУМЕНТЫ, ДАЮЩИЕ ПРАВО НА ДРУГОЙ ИНСТРУМЕНТ

Продолжая тему, поднятую вопросами о фьючерсах, ещё несколько слов о специфических долговых инструментах.

Эта группа продуктов рынка ценных бумаг, включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными бумагами.
Тот продукт, который может эмитироваться компаниями, называется варрантом. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т. е. они выпускаются бесплатно для того, чтобы установить хорошую цену по другому инструменту). Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, — это право приобрести акции по этим условиям.
Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т. е. они не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные инструменты, а также паи в инвестиционных фондах (называемые коллективными инвестициями).
Совершенно очевидно, что такие инструменты должны приниматься рынком с уверенностью, а это произойдет только тогда, когда торговля такими продуктами будет проводиться организованно (и будет признана рыночными регулирующими органами).
Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR), фьючерсы, опционы, а также СВОПы (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (Forward Rate Agreements — FRAs) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов продолжают тему фьючерсов и опционов.
Последним видом продуктов на этом рынке являются коллективные инвестиции. Менеджер собирает средства индивидуальных инвесторов и инвестирует общую сумму как единый инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких инвестиций входят паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на инвестиционных продуктах того же плана, что паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут быть организованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде.

Варранты и конвертируемые облигации

Чтобы закончить вопрос с производными инструментами, процитирую опять "Базовый курс по рынку ценных бумаг":

Последние два рассматриваемых инструмента являются гибридными ценными бумагами.
Первый инструмент из этих двух — варрант, очень похожий на опцион колл. Варрант дает покупателю право, но опять же не обязанность, приобрести определенный базовый инструмент по установленной цене (в этом случае она называется “ценой подписки” в отличие от терминов “цена исполнения” или “страйк” для опционов) в определенные сроки до даты экспирации или в эту дату.
Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией (у которой должен быть достаточный разрешенный к выпуску капитал для обеспечения будущего создания акций), в то время как опционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно действуют примерно до пяти лет, а опционы — часто только 9 месяцев или до двух лет.
Второй вид гибридных ценных бумаг — конвертируемые облигации, которые уже рассматривались в предыдущих разделах. Эти продукты выпускаются эмитентом как облигации, но они имеют опцион (не требующий дополнительной оплаты) на обмен этих облигаций на другой вид ценных бумаг (как правило, обыкновенные акции).
Поскольку цены на акции со временем обычно повышаются (в результате инфляции и успешного получения прибыли компанией), право на конверсию повышает облигационный рейтинг этой ценной бумаги, в то время как падение цены базового инструмента частично (или полностью) компенсируется уровнем доходности самой облигации. Опять же, как правило, решение о конверсии принимает держатель этой ценной бумаги, возможно, по прошествии какого-то времени, и если он решит не конвертировать, у него на руках останется исходная облигация до срока ее погашения.
Конверсия обычно производится, когда доход по акции превышает доходность конвертируемой облигации. Поскольку на цене облигации всегда выгодно сказывается повышение цены базовой акции, эмитент при выпуске облигации может назначить более низкий процент по купону, чем в случае выпуска равноценной облигации без возможности конверсии.

Фьючерсные контракты и опционы.

Мне задают вопросы по торговле фьючерсами и опционами. При этом иногда из вопроса видно, что спрашивающий нечётко представляет себе, о чём идёт речь. Рискну привести здесь минимальные сведения по этим производным инструментам (цитирую "Базовый курс по рынку ценных бумаг")

Эти продукты (фьючерсы и опционы)— инвестиционные инструменты, цена которых является производной от цены других инструментов. Это также означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индекса), из чего следует, что если по какой-либо причине прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение производного.

Самый известный из производных продуктов — это фьючерсные контракты. По сути, это обязательные для выполнения соглашения либо на принятие (покупку), либо на осуществление (продажу) поставки базового инструмента по цене, оговоренной в данный момент для поставки в какое-то время в будущем. По окончании срока действия контракта должна произойти поставка, если за истекший срок не была заключена такая же противоположная сделка.
Цена такого срочного соглашения зависит от размера процентов, которые могли быть начислены на использованные деньги до даты расчетов по истечении срока действия. Эта цена также зависит от других затрат, платежей или поступлений, срок которых может наступить между датой заключения контракта и сроком его истечения (например, страхование, транспортировка, налоги и хранение для товаров и дивиденды и права по акциям и индексам или выплаты по купону для облигаций). Технически фьючерсы могут обращаться только на биржах. Эквивалентные внебиржевые продукты называются форвардами, хотя в случае, если приобретенный на бирже контракт физически невозможно закрыть продажей на бирже (через механизмы клиринговой палаты), строго говоря, это будет биржевой форвардный, а не фьючерсный контракт.
Следующая группа производных продуктов — это опционы. Они намного сложнее фьючерсных контрактов. Опционный контракт дает своему покупателю (или держателю) право, но не обязанность, принять (колл) или осуществить (пут) поставку базового актива по заранее согласованной цене страйк (или цене исполнения) к заранее определенной дате (американский стиль) или только в такую дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона.
Следовательно, продавец опциона несет обязательство по выполнению условий контракта, если этого потребует держатель опциона, т. е. только держатель имеет право решать, будет ли исполняться контракт. Обычно для биржевых продуктов предлагается не только ряд сроков окончания действия (экспирации), но и спектр цен исполнения.
При заключении опционных сделок вне биржи эти элементы обычно согласовываются соответствующими сторонами для удовлетворения их потребностей. Цена опциона зависит не только от процентов, которые можно получить по не вложенным в них средствам (т. е. компенсация полной цены покупки базового инструмента), но также от вероятности того, что исполнение опциона окажется выгодным в дату экспирации, количества времени, оставшегося до экспирации, и изменчивости цены базового актива.
На товарных рынках многие опционы основаны не на базовом активе, а на фьючерсном контракте на этот базовый актив — именно этот фьючерс и подлежит поставке. Следует особо подчеркнуть, что на фьючерсных и опционных рынках существует дополнительная терминология, значительно отличающаяся от терминологии основных инструментов рынка капитала, и в этом случае недостаток знаний может, действительно, оказаться опасным.

Всё по плану.

Как и ожидалось, российский фондовый рынок испытал сегодня существенное снижение уже в первые минуты торгов и продолжил двигаться вниз в течение всей сессии. Учитывая пятничный обвал в США и у примкнувших к ним «латиносов», другого и ожидать было нельзя. Тем более, что и «чёрное золото» продемонстрировало закономерную и давно ожидаемую коррекцию (примерно на 5 долларов по всем торгующимся маркам). Однако, при всём пессимизме внешнего фона российские акции удержались от сильного движения вниз, - инвесторы сочли наши активы достаточно привлекательными, чтобы расставаться с ними вот так вот сразу – при первом же «шухере»!. Справедливости ради следует заметить, что по ряду нефтяных акций снижение было достаточно серьёзным (на 2-3%), но всё же рынок в целом и основные «фишки» закрылись вблизи уровней поддержки.
Теперь будем смотреть на американцев, ждать выходов отчётов их компаний (наиболее важные – в среду, четверг) и готовиться к сильному движению. Всё говорит за то, что в оставшиеся до конца месяца дни (читай: до заседания ФРС) рынок определится с направлением движения: или резко вниз (и сильно вниз), или всё-таки вверх (и хорошо вверх!).
Рекомендации: шорты не открывать (прикрыть), начинать аккуратно покупать с близким стопом.

И что мы будем делать?

Прошедшая неделя была для российского рынка акций исключительно интересной, хотя и предсказуемой. Сначала был установлен новый максимум по ИРТС (2181,68), после чего началась коррекция, продлившаяся 3 дня (как и «положено»), а в пятницу произошёл логичный «отскок», завершивший картину.
Однако! Американская Америка «завалилась» в пятницу «на борт» и «зачерпнула в трюм» - держится до первого порыва ветра… Шлюпки пока не спускают но на борту неспокойно.
В чём же причина? Да, собственно, в том, что не произошло чуда: проблемы экономики США никуда не исчезли, не рассосались и подтверждаются каждой новой порцией статистики. А столь высокие цены на “commodities” (фьючерс на light sweet превысил $90) не могут благотворно влиять на напряжённую ситуацию в крупнейшей экономике мира. Наш рынок, кстати, достаточно адекватно реагирует на формирующиеся тенденции: несмотря на беспрецендентные цены на нефть, акции российских нефтяных компаний демонстрируют, скорее, отрицательную динамику, - на выросшем базовом активе спекулянты фиксируют прибыль, сильно выросшие до того акции металлургического сектора также испытывают давление со стороны продавцов… Ну и так далее.
Каковы же «виды на урожай»? Думаю, что можно попытаться сделать осторожные «приобретения» утром в понедельник, если наш рынок окажется вблизи уровней 2090-2100 по ИРТС. Однако, если мы откроемся ниже, то серьёзной поддержкой должен выступить уровень 2040 (38% отката от роста с середины августа и линия тренда с того же момента). Однако, движение вниз может оказаться и более мощным… В долгосрочной же перспективе рассчитываю на рост индекса РТС до 2400 до марта следующего года.

Опять выросли… но «без фанатизма».

Российский рынок прибавил по итогам дня 0,64% (РТС), установив новый рекорд (2181,68) и «откатив» чуть-чуть под конец торгов. На ММВБ результат скромнее – около четверти процента прироста. Зато выросла нефть: на 23 часа по Москве контракт на Light Sweet превысил $86, а Brent вплотную подобрался к $83.
Оптимизм спекулянтов, поддержанный рекордными ценами на «чёрное золото», продолжает толкать котировки российских акций вверх. В то же время дорогая нефть давит на американский фондовый рынок (и на всю американскую экономику), что в совокупности с ожидаемым негативом корпоративных отчётов компаний США может сформировать сильный отрицательный импульс и на нашем рынке: уж очень мы стали зависимы от заокеанских «фондовых зигзагов» (собственные идеи временно не в фаворе).
Но для развития коррекции к 6-недельному росту нашему рынку потребуется что-то более весомое, нежели 1-процентное снижение американских индексов. Посему, если и будет с утра отрицательный гэп, то наши спекулянты постараются его «выкупить». Тем не менее, взрывной рост нефтяных цен, скорее всего, сменится в скором времени коррекцией, в расчёте на которую вполне возможна фиксация прибыли по нефтяным фишкам. Посмотрим…
Полагаю, что на завтрашний день не стоит планировать открытия новых позиций (ни «вверх», ни «вниз»), - ранок должен определиться.

Ну где же она – коррекция эта? (почти «Белое солнце пустыни»)

Ещё одна неделя позади, а коррекция, о которой постоянно говорят аналитики, так и не началась. Индекс РТС четыре дня бил собственные рекорды и только в пятницу сделал робкую попытку скорректироваться. Однако, движение вниз было встречено новыми покупками, и к концу пятничной сессии индексы подошли с минимальными снижениями против закрытия четверга: индекс РТС закрылся на уровне 2163 (-0,46%), индекс ММВБ – 1835 (-0,74%).
Позитивный ход торгов в США задаёт соответствующий настрой на открытие наших бирж в понедельник, и, если не выйдет неожиданной негативной новости, есть все основания ожидать достижения индексом РТС уровня в 2185-2190 пунктов (как технической мишени). Тем не менее, линия повышающихся верхов (проходит на уровнях 2160-2165 пунктов) будет «притягивать» график и «звать» к себе. Возврат к этой линии технически оправдан. Видимо, это и станет моментом истины: нам предстоит понять, - было ли движение выше уровня 2160 «прорывом, зовущим на 2400» или «бычьей ловушкой»…
Следует также помнить, что на рынке торгуются не котировки и уровни, а акции и их производные, в основе цен на которые лежит представление инвесторов о фундаментальной привлекательности бизнеса или его реорганизации.
Кроме того, не разрешены проблемы в финансовом секторе крупнейшей экономики мира, и ожидаемое решение по ставке, которое должен принять Комитет по открытым рынкам ФРС, скорее покажет, глубоки ли эти проблемы или ФРС считает, что всё худшее позади? Причём, я полагаю, что снижения ставки не будет (т.е. в экономике США всё не так плохо), а вот если ставку всё же понизят, - это как раз подтвердит гипотезу о серьёзности кризисных явлений. Таким образом, снижение ставки нельзя рассматривать как позитив для фондового рынка, а сохранение на прежнем уровне не меняет ситуацию к лучшему – это уж точно!
Рекомендации: 75% кэш, 25% стратегические длинные позиции. При снижении ниже 2150 закрыть длинные позиции. Шорт пока преждевременен (исключение – для «экстремалов» внутри дня).

Скорый поезд замедляет ход?

По итогам торгов во вторник 09 октября индекс РТС прибавил 0,54% и достиг отметки 2141,8 пунктов, индекс ММВБ вырос на 1,08 % (1827,99 пунктов). Несмотря на продолжающийся на рынках оптимизм (впрочем, не такой уж и сильный), общая ситуация остаётся напряжённой. Многие из российских blue cheaps достигли сильных уровней сопротивления, при этом индексы RSI у большинства бумаг зашли в зоны перекупленности. Такое состояние, скорее всего предвещает скорую коррекцию, глубина которой будет зависеть от внешних факторов. Снижение цен на нефть и основные металлы также не будет способствовать росту, а, учитывая укрепление доллара, снижение цен на сырьё имеет хорошие шансы продолжиться. Кстати, о долларе: фьючерсы федеральных фондов США на снижение ставки на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС 31 октября катастрофически падают, отражая общий сантимент о менее вероятном чем ранее считалось изменении учётной ставки (в сторону понижения) на предстоящем заседании. Похоже, что локомотив фондового рынка в очередной раз в этом году прибывает на сортировочную станцию, от которой, всего вероятнее, вагончики поедут в обратную сторону. Наиболее верной стратегией видится сокращение длинных позиций до 20-30% от портфеля уже завтра.

Смотрим вверх, но готовимся к снижению.

По итогам последней недели сентября российский фондовый рынок продемонстрировал восходящую динамику (4 дня роста и один день снижения), прибавив в капитализации более 2%: индекс РТС закрылся на уровне 2071,8 пункта, остановившись в одном шаге (читай – 1 проценте) от исторического максимума.
По мере приближения к рекордным высотам активность на рынке снижалась, что не удивительно: мало кто из инвесторов рассматривает текущие уровни привлекательными для покупки, а страх коррекции (а то и разворота тренда) увеличивается с каждым новым подъёмом котировок. Тем не менее, по ряду акций мы наблюдали активные покупки, которые «помогали» расти сводным биржевым индикаторам. Интерес инвесторов и примкнувших к ним спекулянтов сосредоточился, в основном, в акциях металлургического и телекоммуникационного секторов. Однако не были забыты и нефтяные бумаги: агрессивные покупки подняли котировки таких аутсайдеров нефтянки как привилегированные акции Сургута и Транснефти. Основная идея роста последних дней, – покупка фондами в конце квартала наиболее подешевевших инструментов.
Несмотря на продолжение роста в России и Америке, общая картина выглядит не очень обнадёживающе: рекордные цены на нефть «намекают» на возможность скорой коррекции, что и находит отражение в вялом росте котировок акций нефтедобывающих компаний (фонды начинают фиксировать прибыль), начинающийся сезон отчётности в США не сулит ничего особенно позитивного, технически многие «фишки» испытывают трудности с продолжением роста. Тем не менее, наиболее логичная тактика – удерживать имеющиеся длинные позиции в расчёте на продолжение роста, но подтягивать при этом стоп-приказы в ожидании снижения рынка.

За прошедшую неделю с 17 по 21 сентября индекс РТС показал прирост более чем на 4% при объёме торгов более 342 млн. долларов (наибольший за последние 11 недель). Главное объяснение – резкое снижение ставки в США. Это, несомненно, так, но игроки на российском рынке явно не хотели верить финансовому негативу из-за океана и сопротивлялись медвежьим тенденциям изо всех сил, потому и реакция на решение ФРС была столь сильной. Что же далее? Техническая картина, вроде бы, зовёт на штурм максимальных уровней по индексам, вот только уж очень солидарно с Америкой могут сформироваться «двойные вершины»…
Рынок нефти перекуплен, и коррекция там назрела, а тенденции в ценах на нефть сильно влияют на капитализацию российского фондового рынка, когда эти тенденции негативны.
Не стоит забывать и о начале отчётов компаний США, ожидания по которым далеко не радужные.
В России начинается предвыборная кампания, политическая стабильность проходит испытание на прочность.
Ну и самое главное: кризисные настроения в американской экономике никуда не исчезли, и снижение ставки – лишь необходимое условие для их преодоления, но отнюдь не достаточное!
Это, так сказать, в пассиве. А что же в активе? Недооцененность ряда наших компаний по сравнению с зарубежными аналогами, относительная стабильность в экономике, некая уверенность в сохранении нынешней властью своих позиций, всё меньшая зависимость нашего рынка от США (ну это как посмотреть!)…
Я бы сказал, что негатив скажется через некоторое (очень небольшое) время, а позитив, являясь долгосрочным, окажет своё влияние … ещё позже. Ну а пока – вполне возможен рост в пределах 3-4%, после чего надо быть готовым к резкому изменению ситуации. Подождём…

Выпуск 18.Распространённые ошибки. Часть3.

Если исходить из того, что Вы пришли на фондовый рынок, чтобы зарабатывать здесь деньги, а не для развлечения, тогда следует относиться к торговле как к работе (эту мысль я уже приводил). А что это значит? Видимо, Вы должны планировать свои действия, исходя из каких-то логических предпосылок, имея в виду высокую вероятность исполнения Ваших целей. Однако, многие начинающие трейдеры, находя скучным и трудным процесс анализа рынка и вероятностей движения котировок, увлекаются поиском сверхвысокодоходных операций, рассчитывая на инсайдерскую информацию, слухи, «собственное чутьё». Особенно опасную форму эта «болезнь» приобретает в случае даже однократного успеха на таком пути.
Рассуждая логически, все готовы согласиться, что информация и слухи, циркулирующие в открытых источниках и общедоступных чатах, не может являться неким откровением, которое не признаётся рынком, не может быть сведениями, тщательно скрываемыми от рынка и т.д. Тем не менее, наивная вера людей в возможность владения некоей эксклюзивной информацией финансового характера и, как следствие, в быстрое обогащение, толкает на следование гуляющим по рынку идеям. Иногда данные слухи распускаются с вполне определённой целью, - для усиления их влияния на рынке может вестись игра в течение некоторого времени в «нужном» направлении, - это создаёт иллюзию обоснованности слуха, доверчивая часть масс входит в позицию по инструменту, далее… далее бывает по-разному, но результат почти всегда одинаков: слух не подтверждается, массы терпят убытки, а крупные игроки на этом зарабатывают.
Я уже писал про игру на новостях и про то, как рынок на новости реагирует. Иногда, люди, начиная торговать на рынке, увлекаются прогнозированием новостей и покупкой (продажей) акций в соответствии с собственными прогнозами. Часто такие операции производятся с использованием маржинального кредитования («на плечи»). Здесь таится очень серьёзная опасность: во-первых, Вы можете составить неверный прогноз новости, во-вторых, Вы можете неверно спрогнозировать реакцию рынка на новость, в-третьих, используя плечо, Вы усилите эффект от своей ошибки.
Поэтому, рекомендую не увлекаться прогнозами, а стараться следовать за рынком, а маржинальное кредитование использовать только для усиления прибыльной (и не иначе!) позиции.
Другой вариант попыток быстрого заработка, - это покупка малоликвидных акций «второго», «третьего» эшелона в надежде на стремительный рост за короткое время (что нередко и случается с такими бумагами). Однако, если для роста нет фундаментальных причин (реализация которых лишь вопрос времени), то такая «игра» - это как бросание монетки: иногда экзотические инструменты могут за день и упасть на 10-20%, особенно, если ухудшается общий настрой на рынке. Поэтому начинать надо с ликвидных инструментов, а «экзотику» добавлять в свой портфель (в минимальных пропорциях) только тогда, когда Вы уже приобрели некоторый опыт.
Продолжение следует.

Стратегия Черепашки (сокращённый вариант)

этот мини-рассказ был опубликован в июне 2007 года на сайте ИК Финам (www.finam.ru) в рамках конкурса рассказов на тему "Секреты мировых рынков или Чему не научат Сорос и Баффет"
Все трейдеры-неудачники похожи друг на друга (своими ошибками),
а каждый успешный трейдер успешен по-своему.
Из дневника Черепашки

Когда-то давным-давно, в старые добрые времена моей работы в одной инвестиционной компании (мир праху её!) наш аналитик сказал мне в одно прекрасное утро: «Смотрите, Сбербанк надо покупать, - он пробил-таки, наконец, уровень сопротивления…» В то время я с пренебрежением относился к техническому анализу, полагая, что в России он не работает. Более того, я самоуверенно считал, что можно работать на фондовом рынке, не пользуясь ни фундаментальным, ни техническим анализом! Некоторые основания у меня были: в то время в России как раз начала складываться система манипулирования рынком с помощью новостей, поставщиком которых были различные государственные органы, депутаты Госдумы и чиновники. «Вот она – Тема!»- подумал я и принял на вооружение стратегию «Антиновость» - первую из стратегий Черепашки. В принципе, она неплохо работала: выходила негативная для какой-то компании новость, - я покупал упавшую акцию, через несколько дней следовало опровержение либо встречная положительная новость, и цена возвращалась назад (и наоборот). Первым ударом, похоронившим большую часть счёта, стало объявление Чубайсом в мае 2003 года темы «энерговаучера»: шорт РАО ЕЭС был закрыт только через месяц, и этих цен мы уже не увидели…
Следующую стратегию я назвал «Лунная». Замечено, что при прочих равных условиях инвесторы охотнее покупают в период растущей Луны и продают на убывающей. Наложив лунный календарь на графики котировок (к тому времени я уже стал с уважением относиться к ТА), я попробовал работать в тайм-фрейме двух недель, сочетая сигналы ТА с фазами Луны. Получилось неплохо, но мало – всё заработанное «проедалось», ибо сумма денег на счёте была мизерной.
Тогда была разработана стратегия «Гуру», которая была удивительно проста – следовать рекомендациям одного аналитика (или участника рынка). Дабы диверсифицировать риски я разделил средства на три счёта: «Лунный», «Гуру» и свой, где торговал, примитивно следуя за рынком (стратегия «Флюгер»). С «Гуру» вышло не очень. Не буду показывать пальцем, но сначала я следовал монотонным рекомендациям «покупать» одного уважаемого аналитика… вплоть до 10 мая 2006г, затем, наслушавшись другого (очень мною уважаемого – заочно) персонажа ленты Финама, зашортил акции ГМК Норникель в конце сентября 2006г… Потери с трудом удавалось перекрыть за счёт «Флюгера», а на жизнь оставались доходы от «Лунной» стратегии, но урезанные втрое.
Тем не менее, выход был найден: рекомендации для стратегии «Гуру» я теперь получаю от жены. Каждое утро я спрашиваю её: «Что будет с рынком?» Если она говорит: «Вырастет», - то это означает, что вначале будет рост (а потом – неизвестно!), если говорит : «Упадёт», - значит, сначала будет снижение.
На сегодняшний день доходность стратегий следующая: «Гуру (моя жена)» - 10% в месяц, «Флюгер» - 5-6% в месяц, «Лунная» - 3-5% в месяц.
Однако, за то время, что я на рынке, самой доходной стратегией была классическая «стратегия черепашек» - рынок рос всё это время и очень сильно! Возвращаясь к началу рассказа, закончу фразу нашего аналитика: «Смотрите, Сбербанк надо покупать, - он пробил-таки, наконец, уровень сопротивления в 1000 рублей!»

Выпуск 17. Распространённые ошибки. Часть вторая.(публикуется повторно)

Когда я писал о психологии трейдера, то приводил советы по восстановлению формы после неудачных операций. Однако, стоило бы сказать о психологических причинах, приводящих именно к серии ошибок. Исследования психологов показали, что искушение человека к поиску ещё большего риска после серии неудач со временем лишь возрастает (!) и притупляет чувство действительности. Т.е. человеку свойственно стремление отыгрываться, удваивая при этом ставки! В работе на фондовом рынке это недопустимо, - здесь мы имеем дело не с подбрасыванием монетки, а с движением котировок, которое совершенно не зависит (!) от наших действий. Пытаться что-то кому-то доказать на рынке – дело абсурдное, лишённое перспективы. С другой стороны, те же исследования показали, что человек, совершивший удачную сделку, зачастую готов успокоиться на достигнутом и вкладывать в дальнейшем в выигрышные сделки меньшие (!) активы. Т.е. начинающий (неопытный) трейдер всё время испытывает стремление к увеличению рискованных операций при неудачах и к снижению рисков при успешной торговле. Главным для нас сейчас является первый момент: надо всё время контролировать уровень рисков и стараться понижать его в случае неудач. Вообще, одной из причин серьёзных денежных потерь на рынке является неверный психологический настрой: начиная торговать, многие относятся к процессу не как к серьёзной работе (где главной задачей является СОХРАНИТЬ начальный капитал), а как к игре в казино, надеясь при этом заработать много и быстро. Между тем, работа по управлению капиталом (а именно об этом мы и говорим, хотя бы капитал и составлял всего 100.000 рублей) – это скучный и нудный процесс, требующий постоянного внимания, анализа и принятия решений, которые иногда кажутся болезненными и разочаровывающими.
Так вот, об ошибках: распространённая системная ошибка – отсутствие управления рисками в принципе, либо очень «мягкий» подход к таковому. Идеальный вариант – это когда трейдер устанавливает себе лимит убытка (в %) по каждой сделке (стоп-лосс), по портфелю в целом, по торговым операциям в течение дня и месяца. И конечно, соблюдает установленные лимиты… Поверьте мне – это очень трудно: искушение отыграться заставило не одного опытного трейдера нарушить собственные лимиты на убытки и, чаще всего, результат становился ещё хуже…
Продолжение следует.

Выпуск 16. Распространённые ошибки. Часть первая (публикуется повторно)

Очевидно, что для успешной торговли на рынке мало совершать прибыльные сделки, - надо ещё не совершать убыточных. И, если методы достижения положительного результата успешными трейдерами могут быть различными, то ошибки, совершаемые непрофессионалами, в большинстве своём одни и те же. А раз так, - надо попытаться выяснить основные причины неудач биржевых игроков, чтобы не наступать на чужие грабли: иными словами – praemonitus praemunitus (кто предупреждён, тот вооружён). Кстати говоря, профессиональный трейдер всегда принимает решение, исходя из двух моментов: какова возможная прибыль и каковы возможные убытки, причём на первое место ставится именно вопрос возможных потерь!
Рассмотрим последний приём – «покупка по сетке» (выпуск 15). Иногда этот приём неопытные трейдеры превращают в классическую «пирамиду». Что это такое? Это вариант, когда трейдер продолжает наращивать позицию в снижающемся стоке в надежде на рост в будущем, пытаясь понизить среднюю цену покупки в акции. Метод крайне опасный, поэтому при покупке по частям (по сетке) Вы должны как никогда строго придерживаться торговой дисциплины: у Вас должен быть определён стоп, при котором Вы закроете покупку с убытком, а не будете докупать ещё… Причиной таких действий является обычно рассуждение, что, если было намерение купить акцию по цене, например, 25 рублей, то по цене 23 рубля она становится ещё привлекательней. Это далеко не всегда так, - лучше закрыться с маленьким «лосем» и подождать развития событий, чем превращаться в долгосрочного инвестора, замораживая средства и подвергая собственную нервную систему дополнительным нагрузкам! Вообще, правильнее покупать акцию, когда наметилась тенденция к росту, а не тогда, когда котировки снижаются. Недаром покупку падающего стока на некоем уровне ожидаемой поддержки называют ещё «ловлей ножей»: можно, конечно, поймать, а можно и очень сильно порезаться! Ещё говорят, что усреднение позиции погубило больше трейдеров чем все финансовые кризисы.
Собственно, я опять возвращаюсь к двум важным моментам: определению точки входа в рынок и торговой дисциплине. Если Вы определили точку входа неверно, надо это признать, пока убыток невелик, а, признав, безжалостно закрыть позицию и искать новый уровень для покупки. Вот и всё.
Продолжение следует.

Выпуск 15. Тактический приём покупки (продажи) «по сеточке».(публикуется повторно)

Если у Вас торговый счёт не очень велик, то правильнее всего покупать и продавать акции одной заявкой – на весь лимит, который Вы себе установили по данному эмитенту. Тем не менее, бывают ситуации, когда целесообразно совершать покупку или продажу по частям. Есть такой приём – покупка «по сетке», а именно: выставление заявок через примерно равные интервалы примерно равными объёмами. Обычно, это имеет смысл делать в тех случаях, когда нет чёткого представления об уровне вероятного снижения или роста. Например, идёт снижение котировок, Вы предполагаете, что уровень поддержки по акции должен составлять, скажем, 34 рубля 20 копеек. Но Вы понимаете, что уровень не очень сильный, близко расположена «круглая» цифра в 34 руб., да и само снижение достаточно стремительное на хороших объёмах, - т.е. котировки могут пойти и ниже, и потому покупать на поддержке Вам кажется рискованным. Вы хотите купить, предположим, 100 лотов. Вот тут можно воспользоваться приёмом «покупка по сетке». Делите свой лимит на 5 равных частей (например), выставляете 3 заявки на покупку: 34,21, 34,11, 34,01. Если они все удовлетворяются, и цена идёт вверх, докупаете на уровне 34,21 и 34,31 (цифры, конечно, условны, - в реалии получится немного иначе…). В результате, Вы сформировали свой объём со средней ценой 34,17 в момент, когда котировки уже 34,31, т.е. идут в «верном» направлении. Если же цена не «отскочила» в нашем примере от 34 р., то Вам придётся «отстопить» не 100 лотов, а только 60. Аналогичная ситуация часто бывает при росте котировок: Вы видите прибыль, но не уверены, что цена не пойдёт выше намеченной Вами цели. Тогда Вы продаёте, например, одну треть (или одну четверть) на «целевом» уровне, ещё одну треть, - в момент, когда Вам кажется, что произошёл разворот движения вниз (но выше «целевого» уровня), и треть, когда котировки прошли «Вашу цель» сверху вниз. Иногда покупка частями осуществляется не при снижении цены, а при росте от значимого уровня к другому техническому уровню с его «пробоем». Происходит формирование позиции по мере подтверждения значимости растущего движения. Но это уже не приём покупки «по сетке», а приём наращивания позиции по некоему принципу: например, удвоения, или увеличения на каждом уровне на 25%, либо совершение маржинальных покупок на короткий период и т.п.
Продолжение следует.

Выпуск 14. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть пятая.(публикуется повторно)

Среди различных стратегий работы на фондовом рынке, есть так называемый «арбитраж» - игра на разнице цен на различных торговых площадках (например, между акциями в РТС и АДР на те же акции на Лондонской бирже). Для начинающего спекулянта (или инвестора) такой метод чаще всего недоступен, разве что, Вы имеете возможность покупать акции на внебиржевом рынке (у своих знакомых, скажем) чуть дешевле и продавать их потом на бирже чуть дороже…
Однако, есть вариант арбитражной торговли на одной площадке: когда используются 2 инструмента, котировки которых длительное время более или менее устойчиво кореллируют друг с другом. Это значит, что при росте одного инструмента, другой, как правило, теряет в цене и наоборот. Такой метод называется «торговля парами» или pair trading. В классике торговля парами предполагает противоположные позиции по инструментам: шорт в одном против лонга в другом при общей нейтральной позиции. Либо, если невозможен шорт, то вместо него используется позиция кэш (cash) по одному из инструментов. Иногда используется схема «лонг спот против шорт фьючерс» (или наоборот) в одном и том же эмитенте. В принципе, это хеджевая стратегия. Торговля парами требует тщательного изучения истории торгов интересующими Вас инструментами с определением некоторых закономерностей и, главное, величины спрэда, при выходе за границы которого, начинается возвратное движение в паре. Т.е. для рассматриваемого метода торговли надо найти такую пару инструментов, у которой спрэд колеблется в некоей узкой зоне, независимо (!) от того, растёт рынок или падает. Надо понимать, что найденное соотношение – не закон, и может быть легко нарушено при каких-то условиях (например, при изменении фундаментальной оценки одной из компаний). Следовательно, торговля парами требует постоянного мониторинга и гибкости.
Очень часто на российском фондовом рынке в качестве пар выбирают обыкновенные и привилегированные акции одного эмитента, но известны и другие варианты (хотя, как мне кажется, они не так логичны). При использовании пары «обычка – преф» в одном эмитенте правильным будет вычисление отношения цены об./прив., к которому тяготеет рынок (периодически возвращается). Это соотношение время от времени меняется: если растёт, - значит цена привилегированной акции «отстаёт», и её можно добавить в портфель за счёт продажи выросшей «обычки», если падает, - значит «префы» можно сократить и добавить «обычки». Данная стратегия применяется как при портфельном инвестировании (тогда пар может быть несколько), так и при интрадее (скальпировании). Однако, использовать такую стратегию следует не ранее, чем Вы освоитесь на рынке, наберёте какую-то свою статистику наблюдений за поведением акций и не научитесь анализировать графики. Попытка применить её в том упрощённом варианте, который изложен выше, вряд ли принесёт успех: рассказал я о данной стратегии, чтобы Вы имели информацию о такой возможности, - если захотите воспользоваться этим методом, то почитайте сначала специальную литературу на соответствующую тему.
Продолжение следует.

Выпуск 13. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть четвёртая.(публикуется повторно)

Другой вариант «выкупа дипов» происходит в процессе применения стратегии «игры на новостях». Вообще, понятно, что рынок акций очень чутко реагирует на различного рода новости макроэкономического характера, а также на информацию об отдельных компаниях (корпоративные новости). При этом реакция рынка отражает не только объективное влияние озвученного события на возможные прибыли или убытки, но и психологическое восприятие новости участниками рынка (а это, в конечном счёте, люди – домохозяйки, аналитики, фондовые «гуру»). Как раз учёт психологического эффекта от новой информации и его соответствия реальному влиянию происшедшего события на будущие прибыли и лежит в основе стратегии «игра на новостях». Это довольно сложная и не очень надёжная стратегия, тем более что подавляющее большинство новостей, вносящих возмущение в котировки, носит краткосрочный и малозначимый характер (тут опять мы имеем дело, скорее, с тактическим приёмом). Но бывают новости, кардинально и на долгий срок меняющие отношение к рынку (война, экономический кризис, дефолт), отрасли (появление альтернативы, законодательные или налоговые изменения) или отдельной компании (Юкос в России, Энрон в США, Пармалат в Италии). Собственно, такие новости адекватно воспринимает большинство участников рынка (как правило). Тем не менее, далеко не все способны быстро (иногда мгновенно) оценить последствия новости и принять кардинальное решение (вплоть до «переворота» по всему портфелю).
Если же новость не носит долгосрочного характера, то игроки на новостях применяют тактику скальпа: совершают (если удаётся) продажу либо покупку с «толпой» в первый момент после выхода информации и затем закрывают эту сделку чуть ниже (выше) в предположении, что цена вернётся на исходный уровень. И действительно, очень часто так и бывает! В чём тут причина? В психологическом восприятии информации: инвесторы склонны реагировать на новость более бурно чем стоило бы и, что немаловажно, при таких резких движениях существует инерция, забрасывающая цены дальше, чем следовало бы… Это происходит, опять-таки, по причине чисто психологической: те, кто не успел продать (купить) в первую минуту, начинают погоню за котировками и загоняют цену ниже (выше) того уровня, когда уже можно было бы остановиться и начать покупать (продавать). Другой вариант восприятия информации – оценка адекватности котировок новостям (иногда говорят, что «новость уже заложена в цену»). Например, все ждут хорошего квартального отчёта компании, и под это идёт рост котировок (покупка). Выходит отчёт, причём, ожидаемо позитивный, - и что мы видим? Те спекулянты, которые покупали акцию в расчёте на отчётность, начинают фиксировать прибыль (они брали бумагу на короткий период – скальпировали), а те, кто имел её в портфеле раньше, хотя и не продают, но и не покупают, ибо могли это сделать по более низким ценам. И вот на хорошем отчёте котировки идут вниз (если бы отчёт оказался много лучше прогноза, мог бы продолжиться рост). Недаром существует фондовая пословица (почти правило!): «Покупай на слухах, продавай на фактах».
Продолжение следует.

Выпуск 12. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть третья.

Когда мы говорим об уровнях поддержки (сопротивления), то надо различать причины образования таких уровней. Часто эти уровни формируются в ходе торгов за какой-то период и представляют собой трендовые линии или математически определяемые уровни коррекционного движения (например, уровни расширений Фибоначчи). Случается, что котировки уже однажды (или дважды) претерпевали смену направления движения на каком-то уровне (т.е. в прошлом такая цена оказалось привлекательной для покупки или продажи), тогда растёт вероятность, что и теперь данный уровень станет точкой разворота или, хотя бы, консолидации. Но бывает, что уровень поддержки (сопротивления) возник в связи с некими фундаментальными причинами (оценка всего бизнеса, например) или в связи с объявлением цены выкупа акций у акционеров либо в результате первичного размещения по такой цене большого пакета на открытом рынке. Вот такие вот «нетехнические» уровни поддержки используются определёнными игроками для входа в акцию при её падении.
Покупка на глубоком провале цены (выкуп «дипа»).
Логика здесь очевидна: такой уровень рассматривается (или рассматривался) крупными инвесторами как приемлемый для входа в акцию, - стало быть, желающие покупать по этой цене были и будут, а те, кто уже купил, хотят продать дороже и постараются удержать котировки от падения новыми покупками. С другой стороны: были же цены выше, так почему бы им не вернуться на прежние уровни (вспоминаем «полезное свойство акций»)? И действительно, - на таких уровнях цен котировки, как минимум, задерживаются на некоторое время или сразу «отскакивают». Вопрос тут в том, покупает «дипбаер» с целью «поймать» 2-3 процента отскока (что почти гарантировано) или же формирует на этих уровнях инвестиционный портфель? В первом случае – это, скорее, скальпирование или спекулятивная покупка на короткий срок, во втором – настоящий «бай энд холд». Как видите, все стратегии переплетаются в реальной торговле: стратегия – не догма, а руководство к действию! (Кто это так хорошо сказал?)
Приём покупки при сильной просадке цены многие применяют и на технических уровнях поддержки, но тут надо иметь в виду, что «технические» уровни пробиваются гораздо легче и чаще, чем «фундаментальные» (да их и больше - десятки, а то и сотни против одного - двух «фундаментальных»). Тем не менее встреча котировок с такими уровнями происходит очень часто, что позволяет зарабатывать многократно, пусть и с чуть большими рисками. В данном случае – это, пожалуй, торговля между уровнями.
Кстати, зеркальным тактическим приёмом для покупки на техническом уровне поддержки является продажа на уровне сопротивления. Здесь я имею в виду не закрытие «длинной» позиции по намеченной цене, а практику открытия «шорта» от уровней сопротивления. Такая стратегия крайне опасна и может применяться либо на падающем рынке (в периоды коррекции к росту), либо очень опытными трейдерами на основании каких-то причин (чаще всего, корпоративного характера, как в случае с Энрон, например). Начинающим я такую стратегию не рекомендую категорически, ибо потерять можно иногда больше, чем рассчитываешь заработать. К опасностям открытия коротких позиций мы ещё вернёмся.
Можно сказать, что покупка на технических поддержках – тактический приём, покупка на фундаментальных – стратегия.
Продолжение следует.

Выпуск 11. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть вторая.(публикуется повторно)

В прошлом выпуске я упомянул об акциях, которые «годами топчутся в некоем ценовом коридоре». В данном случае коридор может быть как горизонтальным (достаточно редкий случай), так и с некоторым наклоном (растущий или падающий). Например акции Уралсвязьинформ об. (обыкновенные) ходили в коридоре 0,8 – 1,2 руб. почти 3 года, пока в конце 2006 не «выстрелили» на больших объёмах, пробив верхнюю границу, и поднялись в январе 2007 до уровня в 2 рубля без малого. Естественно, что многие игроки, работавшие с данной акцией, неоднократно покупали её у нижней границы и продавали у верхней, усиливая своими действиями значимость сформировавшихся уровней. Теперь акция УРСИ в течение полугода колеблется в треугольнике между обозначившимися линиями спроса и предложения, у которых опять-таки наблюдается массовое открытие (закрытие) позиций. Другой пример из недавнего прошлого – акция Ростелеком пр. (привилегированная). Данный инструмент несколько лет двигался в наклонном коридоре, переходил в параллельный наклонный коридор, а в конце 2006, как и УРСИ, показал резкий рост процентов на 50 и теперь корректирует с сильными колебаниями, которые тоже образуют некий коридор, но уже наклонённый вниз.
Вообще говоря, не только какие-то отдельные бумаги, но подавляющее большинство ликвидных акций в периоды отсутствия каких-то важных новостей торгуются в пределах обозначившегося тренда с некими колебаниями, которые часто хорошо укладываются между двумя воображаемыми линиями (параллельными или нет – неважно). Это свойственно и растущему, и падающему тренду, а также периодам консолидации. Недаром в техническом анализе так важно построение линий тренда, а также определение линий спроса и предложения:: в частности, немалое место в ТА занимает рассмотрение таких фигур, как всевозможные треугольники, так называемый «алмаз», фигур смены тренда (двойное дно, двойная вершина и т.п.). Да и само понятие уровней поддержки и сопротивления – основополагающий момент для принятия решений об изменении позиции на рынке.
Поэтому стратегия торговли между уровнями в том или ином виде применяется в других методах торговли, - можно сказать, что как тактический приём, Вы её будете использовать при любом подходе к торговле. В чистом виде – как в случае с УРСИ – данный метод обычно приносит не очень высокую доходность, так как колебания такие акции совершают медленно. Если же говорить о колебаниях внутри тренда, то тут как раз такая стратегия (уже, скорее, тактика) даёт наибольший эффект. Только применять её надо не бездумно, а в сочетании с различного рода техническими индикаторами и новостным фоном. Недаром пробой исторически сложившихся линий сопротивления (поддержки) чаще всего сопровождается сильным движение в сторону пробоя (нередко - на ширину «старого» коридора).
Продолжение следует.

Выпуск 10. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть первая.(публикуется повторно)

О торговых стратегиях написаны десятки (или сотни?) хороших книг, множество статей и исследований. Конечно, работа на фондовом рынке – это не развлечение, вроде казино, а упорный и каждодневный труд. И как всякий труд он требует подготовки – изучения большого количества теоретических материалов, а также постоянного отслеживания информации и новых веяний в подходах к работе и в методах торговли. Я не претендую на какие-то откровения в своих записках: наверняка по любому из освещаемых вопросов можно найти более полный и качественный материал. Предлагаю рассматривать мои «выпуски» всего лишь как развёрнутое оглавление к фолианту «Как работать на фондовом рынке» (сами решайте, - нужно ли вообще читать ту или иную главу).
Итак: торговые стратегии. Хмм… Наверное одной из первых и самой консервативной является стратегия «buy & hold» (купи и держи). Ведь известно, что акции обладают «полезным свойством», а именно: на больших временных промежутках они растут. Конечно, это не всегда верно, но статистика подтверждает такую тенденцию. То же самое происходит и с фондовыми индексами. Потому и родилась стратегия покупки актива на длительный (это важно!) срок. Понятно, что когда-то купленные акции надо будет продать. Вот тут-то надо руководствоваться правилом «тренд из ё френд»: пока сохраняется тренд следует удерживать открытую в его направлении позицию. Только вот тренды бывают разными: исторически – он растущий, квартальный или месячный – уже время от времени меняется, на недельном или дневном графике – очень интересная картина с фигурами и линиями, а внутри дня… Так что всё зависит от предполагаемых сроков инвестирования: предположим, что Вы должны или хотите снимать прибыль (или выводить денежные средства) 1 раз в году, - тогда и рассматривать тренды имеет смысл внутри одного года (по недельным и дневным графикам). А если каждый месяц? – спросите Вы. Ну, тогда это уже другая стратегия: тогда Вы привязываетесь к техническим уровням и индикаторам на соответствующем временном отрезке (в рамках «большого» тренда, тем не менее!). В общем, в чистом виде «бай энд холд» - не для спекулянтов. Имеет смысл применять эту стратегию к некоей «инвестиционной» части вашего портфеля, а с другой его частью работать по другим методам.
Антиподом указанной стратегии является стратегия скальпирования, которую с таким же успехом можно назвать не стратегией, а тактическим приёмом. Заключается она в совершении операций внутри торговой сессии, когда каждая сделка «закрывается» в течение нескольких часов. Т.е. акция покупается и, как только котировки чуть-чуть вырастают, продаётся. При этом «погоня» идёт, как правило, за десятыми долями процента, сделок совершается много, обороты большие, - можно сказать, что скальперы «кормят» брокера. Когда кто-то говорит, что зарабатывает на интрадее 1, а то и 2% от активов каждый день, я отношусь к такому заявлению настороженно. Конечно, такие люди есть (наверное), но их очень и очень немного. Не советую начинающему трейдеру увлекаться скальпированием: уж очень оно недалеко ушло от казино, ибо тут не только расчёт нужен, но и опыт, и интуиция, и везение… К тому же у скальпера часто бывают убыточные сделки (таков уж сам метод работы), и для такой стратегии трейдеру надо иметь достаточно «толстую» кожу (иммунитет к неудачам).
Если говорить об инструментах, то, очевидно, что первая из рассмотренных стратегий может применяться к любым акциям, которые показывают положительную динамику. Но бывают акции, которые годами «топчутся» в некоем ценовом коридоре, не выходя из его границ, - такие акции не годятся для долгосрочного инвестирования. Что же касается скальпирования, то тут можно иметь дело только с высоколиквидными бумагами, которые хорошо поддаются техническому анализу и имеют узкий спрэд (разницу между ценой спроса и ценой предложения).
Продолжение следует.

Выпуск 9. Советы и правила. Часть пятая.Немного о психологии трейдера (продолжение).(публикуется повторно)

Продолжая тему прошлого выпуска, попытаюсь дать несколько советов на тот случай, если по каким-то причинам вы испытали существенную неудачу на поприще биржевой торговли и чувствуете себя теперь неуверенно, либо за первой неудачей последовали и другие…
Как быть в такой ситуации? Прежде всего, надо восстановить психологическое равновесие и абстрагироваться от неудачных сделок. Здесь я приведу несколько советов, часть которых заимствована мной из книг по биржевой торговле, а часть являются отражением моего подхода к работе на фондовом рынке.
Все авторитеты биржевых операций сходятся на том, что восстановление нормального психологического состояния трейдера (особенно – трейдера-новичка) происходит медленно и постепенно. Это следует учесть и не пытаться «бросаться в бой сразу после поражения»: любая попытка отыграться чревата новыми ошибками! Самое правильное – это на некоторое время отойти от рынка, дабы привести свои эмоции в порядок. Тут, конечно, всё очень индивидуально: кому-то требуется день-два, а кому-то пара недель…
Когда же Вы снова вернётесь к торговле, не стремитесь кардинально изменить свой стиль и тактику, если к тому нет серьёзных предпосылок. Многие новички начинают метаться от «интрадэя» к долгосрочному инвестированию или наоборот, меняют рынки, сектора, пересматривают полностью портфели. Не нужно с этим спешить, так как, скорее всего, причины неудач были в другом.
Вновь начав операции на бирже, постарайтесь первое время проявлять повышенную осторожность (но не робость!), меньше рискуйте, совершайте сделки с более или менее предсказуемыми и ликвидными активами, ставьте близкие стопы. Дело тут прежде всего в том, что новая неудача может Вас легко выбить из колеи, поэтому старайтесь минимизировать возможные потери и будьте готовы выйти из позиции «при первом же шухере»! Здесь очень важно попытаться действовать автоматически: приняли решение войти в рынок по некоему сигналу, сделали сделку, поставили стоп и, если рынок пошёл не в ту сторону, - не раздумывая выходите из сделки! Торговая дисциплина становится максимально жёсткой. Не пытайтесь поменять своё решение или пересмотреть ситуацию – лучше маленький убыток, чем новый психологический удар. Если же движение рынка подтверждает Ваше решение о покупке, закрывайте сделку (фиксируйте прибыль) в намеченной точке либо по сигналу разворота автоматически: не пытайтесь считать прибыль и особенно – сравнивать её с прошлыми потерями! Действуя таким образом, Вы подтвердите для самого себя правильность Вашей торговой линии и сигналов, обретёте уверенность в своих силах. Как только это ощущение придёт к Вам, можно начинать торговать более гибко, отходить от «тупого» автоматизма.
В принципе, неудачи необходимы трейдеру, чтобы понять в начале своей деятельности важную истину: при совершении сделок необходимо выставлять стопы и эти стопы исполнять. Психологически это один из самых тяжёлых моментов для начинающего трейдера, но если Вы сумели справиться с комплексом «я умнее, чем мой стоп» и легко исполняете неприятные решения по фиксации убытков, то можно сказать, что Вы сможете работать на фондовом рынке. И наоборот: если Вы не победите в себе «счётчика денег» и не научитесь вовремя расставаться с малыми суммами, то рано или поздно понесёте значительные финансовые потери. Это всё не мною придумано – это эмпирически выведенные закономерности, и попытка их опровержения может обойтись Вам очень и очень дорого.
Продолжение следует.

Выпуск 8. Советы и правила. Часть четвёртая. Немного о психологии трейдера (публикуется повторно)

Когда я говорил о том, что надо научиться «резать» убыточные позиции в зародыше, я, фактически, подошёл к очень важной составляющей успешной торговли на бирже: к психологии трейдера. Вообще, если говорить о рынке акций как о рынке ожиданий инвесторов и надежд спекулянтов, то становится понятно, что одним из важных моментов при принятии трейдером решений становится его представление о настроениях других участников торгов, а другим – собственный психологический настрой трейдера.
Кто-то возразит: мол, с психологией «толпы» надо считаться – согласен, а вот о каком настрое трейдера идёт речь?
Есть несколько важных моментов.
Первое, что надо твёрдо усвоить, - рынок Вам не враг и не друг, он никому ничего не должен. Поэтому Ваша торговля – это Ваша торговля и ничья более, все неудачи на рынке – это Ваши неудачи. Поэтому всегда ищите причину в себе, не пытайтесь оправдаться перед собой и не ищите врагов. Это поможет Вам избежать опасного психологического состояния, когда человек сам себя убеждает, что его неудачи – это цепь случайностей, и, проявляя неразумное упрямство, продолжает совершать действия, которые уже однажды привели его к неуспеху. Надо помнить, что при торговле на бирже не существует гарантий успеха, – есть только вероятность, поэтому, наблюдая за событиями и принимая решения, надо быть готовым к потерям и стремиться эти потери минимизировать (как я уже писал – «не выращивать» убытки).
Совет: Относитесь к результату своих торговых операций критически: ищите причины успеха или неуспеха и вносите коррективы в СВОЮ тактику торговли. А не ждите, что изменятся внешние обстоятельства.
Второй крайне важный момент – Ваше отношение к событиям на рынке в ходе торгов. Если Вы поддаётесь эмоциям, то не можете быть уверенными в объективной оценке ситуации. Я уже как-то обмолвился, что не нужно бояться потерять деньги, - разовьём эту мысль: страх потери денег (или страх неудачи) – одна из сильнейших эмоций, преследующих человека, начавшего торговать на бирже. Одна из важнейших задач трейдера – победить страх. Самый правильный подход, описанный во многих книгах, это стараться не думать о деньгах, ибо Ваша работа - в другом: следить за движением котировок акций и делать выводы. Вы должны думать не о том, сколько заработаете или потеряете, а о том, как действовать при движении рынка в ту или иную сторону: удерживать позицию или закрывать её. И всё! Легко сказать…
Согласен, - это не так-то просто. Есть различные приёмы и уловки, но тут я советов не даю, так как каждый знает себя самого лучше…
Но мало победить страх, - хорошо бы ещё победить жадность!
Пример: Вы пожадничали и пропустили запланированный момент фиксации прибыли, цена пошла вниз, а Вы, жалея о тех деньгах, которые могли заработать ещё 10 минут назад, упорствуете и ждёте возврата к «Вашей» цене, и в результате закрываете сделку вблизи точки безубыточности (и то хорошо!). И опять причиной было то, что Вы перестали действовать по торговому плану в расчёте на чуть большую, чем было запланировано, прибыль.
Совет: Не думайте о деньгах во время торгов и не считайте прибыли и убытки, пока не закрыли позицию.
И ещё один момент, важный для психологического настроя трейдера:
Не считайте себя обязанным ежедневно заработать некую сумму или процент. Иначе, Вы будете преследовать поставленную цель вопреки рыночной логике, и вместо того, чтобы зафиксировать малый убыток или малую прибыль, Вы этот убыток «вырастите», а прибыль растеряете. По сути – установление самому себе плана заработка, - это всё тот же порочный подход к торговым операциям не как к работе, а как к получению платы за работу (а работа ведь ещё не выполнена!). Повторюсь: думайте о работе, а не о зарплате!
Продолжение следует.

Выпуск 7.Советы и правила. Часть третья.(публикуется повторно)

Хотя я и предостерегал от поспешных покупок в первый же день, когда на Вашем торговом счёте появились деньги, уверен, что многие не удержатся: желание начать формировать портфель или «просто попробовать поиграть на бирже» могут оказаться сильнее любых доводов. Ну что ж, предположим, Вы купили какое-то количество разных акций, и котировки на них слегка выросли. Вот тут возникает первый настоящий соблазн – соблазн «добавиться». Если акция растёт (удачно я купил, всё-таки!), почему бы мне не увеличить позицию? Первое, на что смотрим: причины покупки – были ли они обоснованы? Если купили импульсивно, под влиянием каких-то необъективных факторов, то добавляться не стоит. Более того, надо разобраться (и побыстрее) с возможными целями, коль скоро они не определялись «в кабинетной тиши». Если нет представления о возможной динамике цены, то лучше закрыть данную позицию, тем более, если там образуется какая-то прибыль. А уж если цена ушла ниже, продавайте – не раздумывайте, так как никаких оснований для покупки у Вас не было, а значит, нет оснований ждать роста. В любом случае сделки, совершённые под влиянием эмоций без каких-либо предварительных расчётов лучше всего закрыть в тот же торговый день.
Правило «овернайт» (over night): Если не понимаете причин движения рынка, не оставляйте позиций на ночь, а тем более, перед выходными и праздниками (особенно, когда в других странах работают финансовые рынки).
Уоррен Баффет (один из самых богатых людей планеты и самый успешный распорядитель финансовых активов) сказал как-то: «Есть два правила для приумножения капитала: Первое – берегите деньги, и Второе – берегите деньги». Не буду спорить с Баффетом, но в случае, когда Вы допустили ошибку, или какие-то события неожиданно поменяли тенденцию на рынке, не жалейте об образовавшихся потерях – научитесь вовремя выйти из убыточной позиции с минимальным «лосем» (от слова loss). В противном случае Ваш маленький убыток может быстро превратиться в очень существенный.
Правило «стоп-лосс»: Научитесь «резать» убыточные позиции «в зародыше», не «выращивайте» убытки, а сокращайте их.
Правда, тут надо оговориться: для каждой точки входа в рынок Вы должны определить стоп-лосс с неким допустимым убытком (об этом уже говорилось Выпуске 4.Советы и правила .Часть первая.), до достижения которого Вы позицию удерживаете.
Кстати, не забываем про комиссию брокера: есть смысл вычислить размер процента комиссии брокера плюс биржи за две сделки – купля и продажа – и сразу же делать поправку на вашу цену открытия позиции. Таким образом, Вы определите так называемую «точку безубыточности», в которой закрытие позиции произойдёт для Вас без потерь (и без прибыли) – «в ноль». Если точка безубыточности уже пройдена, начинайте «защищать» свою прибыль трейлинг-стопом. В принципе, комиссией брокера можно пренебречь (и Вы будете ей пренебрегать), но желательно иметь в виду, что она всё же есть. Понятие точки безубыточности становится по-настоящему важным, когда вы формируете позицию в каком-то активе не по одной цене, а за несколько сделок по разным ценам (возможно, в разные дни). В этом случае целесообразно вычислять среднюю цену покупки (метод учёта активов «по средней цене»), чтобы представлять прибыльность или убыточность одномоментного закрытия позиции. Это важно, хотя есть и другие подходы – например «портфельный», когда производится закрытие позиций по всему портфелю при достижении каких-то показателей (например, достижение биржевым индексом расчётного уровня – сигнал для выхода из всех или части активов). Таким образом, Вы не только должны знать зачем и почему Вы покупаете ту или иную ценную бумагу, но и представлять, при каких условиях будете её продавать: определить минимальную цену для выхода из позиции (движется только вверх при росте котировок) и максимальную (целевую) цену для фиксации прибыли (может меняться в зависимости от рыночной ситуации или представлять собой диапазон, в котором позиция будет закрываться частями).
Совет: отражайте в журнале сделок причины покупки, уровень стопа и предполагаемую цель. Если посчитали нужным что-то изменить, обязательно запишите.
Продолжение следует.

Выпуск 6. Немного о рисках и лимитах.(публикуется повторно)

Возвращаясь к составлению торгового плана (неважно – на какой срок), хочу сделать несколько замечаний по так называемым лимитам. В нашем с Вами случае, - когда мы говорим об интернет-торговле акциями российских эмитентов на ММВБ, - под лимитами я понимаю предельные размеры позиций по отдельным инструментам (например, акциям)… А кто вообще сказал, что мы будем иметь на счёте по несколько разных инструментов (акций) одновременно? Ну… тут всё от нас зависит, но есть на финансовых рынках такое понятие, как риски инвестирования. Интуитивно мы все понимаем, что «кто не рискует…», однако, риски должны быть минимизированы (по возможности) и находиться под нашим контролем. Как это сделать? Первая идея, которая возникла во тьме веков на заре инвестирования активов и имела, конечно, эмпирическое происхождение, - «не класть все яйца в одну корзину». Таким образом, можно уменьшить риски потерь при каких-то непредвиденных негативных событиях, относящихся к определённой компании-эмитенту либо некоей отрасли. Понятно, что события вокруг Ходорковского и компании Юкос отразились на котировках акций компании, и тот, кто по каким-то причинам держал значительные активы (деньги) в данном инструменте (акции Юкоса), понёс ощутимые потери в момент резкого снижения стоимости ценных бумаг. Поэтому одним из самых распространённых подходов к инвестированию является диверсификация рисков путём формирования инвестиционного ПОРТФЕЛЯ (слышали, конечно), в который включается целый набор инструментов в неких пропорциях или долях. При этом, каждый инструмент может сам представлять собой портфель.
Пример: инвестиционный фонд имеет в портфеле такие объекты инвестиций как недвижимость (40% активов), ценные бумаги (40%), фьючерсы на валюту (10%), венчурные проекты (10%). Ценные бумаги в свою очередь делятся на акции, облигации, производные инструменты. А акции делятся по секторам экономики – нефть, электроэнергетика, банки, связь, металлы и т.д. И только в секторе нефти мы видим конкретные наименования эмитентов (напр. Лукойл, Роснефть, Татнефть…).
По поводу портфельного инвестирования и теории управления портфелем ценных бумаг написаны горы книг и учебников. Чтобы не утонуть в этом достаточно специальном объёме информации, попробуем сформулировать несколько простых правил, которых будем придерживаться на начальном этапе накопления опыта.
Начиная работать на бирже, постарайтесь ограничить для себя набор инструментов (акций эмитентов), изменения котировок которых Вы будете отслеживать. Причём рекомендую первые полгода – год работать только с наиболее ликвидными бумагами (из списка А-1, в крайнем случае, А-2). Из выбранного перечня выделите половину – две трети для портфеля. Далее, постарайтесь составить для себя структуру портфеля в процентах от общей суммы инвестирования…
А сколько это – сумма инвестирования? Тут тоже подходы могут быть различными в зависимости от предполагаемой стратегии торговли. Поначалу, когда Вы ещё не очень уверенно ориентируетесь в потоке биржевой информации, вряд ли стоит увлекаться «интрадеем». Тут я бы рекомендовал применить такой подход: примерно 50-70% Ваших средств Вы инвестируете на некоторый срок (если рыночная ситуация к тому располагает, конечно!) в соответствии с принятым решением о структуре портфеля, а остальные 30-50% используете для маржинальной торговли внутри дня. Соотношение цифр – дело вкуса и темперамента, но через некоторое время Вы сами найдёте оптимальную для себя пропорцию (главное здесь: анализировать результаты своих трейдов и объяснять причины неудач или успехов самому себе). Определившись с суммой, делите её на три-четыре (не более) сектора, например: нефть и газ (40%), электроэнергетика (20%), металлургия (20%), банки (20%). Далее выбираете эмитентов в каждом секторе (2-3). Если не найдёте двух, а только одного (например, в банковском секторе – Сбербанк), то тогда стоит подумать о снижении доли данного сектора в портфеле…

«Поколдовав» немного с цифрами, мы наконец определили структуру портфеля и готовы к покупкам. Вот тут главное, - не совершить типичную ошибку начинающего, а именно: проинвестировать все подготовленные средства без оглядки на рыночную ситуацию! Вообще, определение точки входа в рынок – краеугольный камень экономической теории Маркса! То есть, я хотел сказать – краеугольный камень торговой стратегии. Но об этом – далее.
Продолжение следует.

Объявление

Выпуски 3 и 4 по техническим причинам были опубликованы на стр. Cherepashka

Выпуск 5. Советы и правила. Часть вторая (публикуется повторно)

Продолжая разговор о торговой дисциплине, не могу не предложить в качестве рекомендации такой важный элемент организации своего труда, как Торговый план.
Речь идёт о составлении некоего плана операций на какой-то период (для начинающего трейдера наиболее важным считаю торговый план на день). Составлять торговый план следует ДО начала торговой сессии на бирже и после того, как Вы ознакомились с доступными новостями и аналитическими материалами. Тут, конечно, следует учитывать Ваши представления о рынке и намеченные ранее цели, но в указанный момент ещё не поздно критически подойти к сложившейся рыночной ситуации, всё взвесить и, возможно, принять некое кардинальное решение (вплоть до «переворота» - изменения направления Вашей торговой линии) или скорректировать имевшийся до этого план на какой-то более длительный период (неделю, месяц и т.п.). Пока не началось мелькание котировок в стаканах (а многие, к сожалению, склонны попадать под гипноз прыгающих цифр), можно спокойно всё обдумать и принять РЕШЕНИЕ. Кстати, если у Вас не оказалось времени до начала торгов, попробуйте всё же составить план ДО того, как начнёте вникать в текущую ситуацию на рынке. Тем более, что первые полчаса – час торговой сессии недаром называют «клиентским часом» или «часом идиота»: на этот период приходится подавляющее число импульсивных и неудачных трейдов, а также сделок по ордерам клиентов, которые не учитывали изменение рыночной ситуации.
СОВЕТ: принятые до начала операций решения (торговый план) записывайте в удобном Вам виде и сохраняйте! Потом Вы сможете посмотреть на результат своих действий и сравнить его с первоначальными намерениями. Я Вас уверяю,- это даст Вам богатую пищу для размышлений.
Так вот – о дисциплине: сформировав торговый план и определив в нём точки открытия (закрытия) позиций с количественными лимитами и стоп-лосс и стоп-профит по каждому инструменту, постарайтесь неукоснительно следовать этому плану! Конечно, бывают на рынке форс-мажорные ситуации, когда приходится принимать кардинальные решения за минуту, но, если ход торгов укладывается в Ваше представление о движении рынка, действуйте, как намечено! Это очень важно в первое время, пока Вы набираетесь опыта, ибо план Вы составляли, руководствуясь некими логическими умозаключениями, а при принятии новых решений в ходе сессии, скорее всего, будете руководствоваться эмоциями или «пойдёте на поводу» у локальных движений котировок.
Кстати, всегда все правильно говорят: «не покупай то, что выросло, не продавай то, что упало!», но при этом 90% участников торгов действуют как раз наоборот. Почему? Да потому, что не имеют мнения «по рынку», а идут вслед за какими-то движениями: видят, что акция В растёт весь день и начинают её покупать в момент, когда другие игроки уже фиксируют прибыль. То же самое и с «падающими» бумагами… Оговорюсь, здесь речь идёт преимущественно о внутридневной торговле (intraday) и подходах к ней. Если Вы ожидаете рост по акции С в 15-20% в течение месяца – двух, то покупаете её сегодня не очень-то глядя на внутридневную динамику (хотя и это тоже следует делать).
Резюмируя: составляёте торговый план, следуйте ему неукоснительно и не поддавайтесь эмоциям.
И ещё одно. Я уже упомянул о тех, кто не представляет, что делать на рынке, - такое будет случаться и с Вами время от времени! Ничего удивительного – бывают такие дни у всех. Совет: никогда не стремитесь «что-нибудь купить» только потому, что у Вас есть «непристроенные» деньги! Если нет видения ситуации и Вы не в состоянии обосновать прогноз движения рынка, постойте в стороне: как в лесу каждый гриб ждёт своего грибника, так и Ваш профит от Вас не убежит… но в своё время – не раньше!
Продолжение следует.

Выпуск 2 Инструменты.(публикуется повторно)

В прошлый раз я остановился на том, что можно начинать делать сделки. Я, конечно, слукавил: всё-таки нужна некоторая подготовка. Начиная какую-либо работу, следует ведь позаботиться об инструментах? Вот об этом и пойдёт речь. А что у нас инструменты (кроме головы и пальчиков)? Правильно: это компьютер с доступом в Интернет и программное обеспечение.
Я уже говорил пару слов о компьютере, но это ведь не всё, что нам надо. Да и про компьютер следовало бы поподробнее. Естественно, чем мощнее машина, тем лучше. Да ещё хорошо бы иметь два выхода с видеокарты и подключить два монитора – очень удобно. Я, например, кроме торговой системы держу запущенным браузер (IE) – несколько окон, MetaStock, Excel (ну это необязательно, впрочем), бывает что-то ещё - Word или Acrobat Reader (читаю обзоры по рынку или литературу какую-нибудь). Тут второй монитор – это то, что надо. Телевизор (для новостей и «говорящих голов») у меня отдельно – обычный приёмник. Если Вы человек обеспеченный и желаете иметь оплаченный новостной ресурс (вроде Reuters, например), то Вам и вовсе нужно будет более одного компьютера. Ну а для тех, кто на такие «подвиги» пока не готов, рекомендую второй монитор. Впрочем, и с одним Вы можете чувствовать себя достаточно комфортно – вопрос привычки и организации работы. Маленький совет: неплохо бы иметь кое-какие запасные устройства к Вашему компьютеру – то, что легко ломается, легко меняется и дёшево стоит. Например, мышь, клавиатуру… да и всё, пожалуй. Полезно озаботиться альтернативным доступом в Интернет: у меня провайдер нет-нет, да и затеет какие-нибудь профилактические работы, а мне как быть? Я в таких случаях пользуюсь мобильным телефоном в качестве модема. Естественно, что надо заранее установить его на компьютере и опробовать. Но это, как говорится, «на пожарный случай»: всё-таки качать котировки с биржи через «мобильник» дело дорогое, да и объём там приличный, что сказывается на скорости отображения в экране и прохождении Ваших заявок.
Теперь о программах. Главное, конечно, торговая система для интернет-трейдинга на ММВБ. На сегодня их немало: QUIK-брокер, Transaq, NETInvestor, Aton-Line и др. Выбирая брокера, Вы, фактически, выбираете торговую систему, точнее, ограничиваете свой выбор теми, которые используются Вашим брокером. Я пользуюсь QUIKом и очень доволен. Эта программа обладает большим набором возможностей, удобна и проста в эксплуатации и очень хорошо отлажена (постоянно обновляется). Полагаю, что другие торговые системы не хуже (сравнимы), но я к этой привык и менять не хотел бы. Кстати, QUIK – самая распространённая в России система интернет-трейдинга на рынке акций.
Я упомянул MetaStock – программу для построения графиков на основе данных о котировках каких-либо инструментов. Так вот, я MetaStock использую только для анализа графиков недельных, дневных и часовых, а внутри дня мне хватает тех возможностей, что предоставляет QUIK: он строит графики он-лайн, включает в себя набор индикаторов, в общем, для начала вполне достаточно. Я даже не экспортирую котировки в MetaStock он-лайн, чтобы не загружать машину, а закачиваю их только по итогам дня. Но это мой подход. Для тех, кто хочет активно торговать внутри дня, лучше настроить экспорт котировок, чтобы отслеживать изменения индикаторов. Но тогда надо будет освоить чуть побольше в самом техническом анализе и разобраться с применением его инструментов (на это, между прочим, может уйти немало времени). Можно, конечно, не пользоваться вовсе такими программами как MetaStock иди Omega, а обойтись той аналитикой, что есть в открытом доступе в сети, но… попробуйте всё же сами анализировать рынок и сверьте свои выводы с мнением профессионалов (а главное, - запишите и проверьте, кто оказался прав). Кстати, о мнениях: не рекомендую увлекаться чтением обзоров, аналитических комментариев и т.д., - потеряете собственный взгляд на события. Любые комментарии и чужие мысли хороши в меру. Самое трудное поначалу – это определить, какие прогнозы имеют реальное обоснование, а какие сделаны под влиянием неких субъективных факторов.
Тут мы подошли к важному моменту: на основе чего Вы будете принимать решение о сделках? Есть несколько стратегий торговли (о них позже) и различные тактики (об этом тоже не сейчас), а вот чем руководствоваться? Есть такое понятие, как фундаментальная оценка компании-эмитента, - если Вы не изучали фундаментальный анализ, то тут придётся положиться на мнение аналитиков (источник – обзоры и комментарии) с известной долей собственного представления об успешности бизнеса компании (источник – СМИ). А есть анализ технический, который на развитых рынках (где большое число участников пользуется этим инструментом) неплохо работает. Основы технического анализа рекомендую изучить прежде, чем выбирать для себя стратегию, а тем более тактику торговли. Есть масса хороших книг: начните с Д.Швагер «Технический анализ. Полный курс» и «Полный курс по Закону волн Элиота» Фроста и Пречтера (также на http://mikhail-cherepashka.blogspot.com/ в «Персональные сайты» по ссылке Klado можно найти много полезной литературы). В любом случае, чтобы пользоваться теханализом как инструментом для зарабатывания денег, надо его изучить в каком-то объёме – начните с основ. Кстати, Швагера я купил через Интернет-магазин почти за 1000 рублей и не жалею.
Что осталось? Остались новостные ресурсы (ТВ и Интернет), аналитические обзоры и комментарии, общение с «братьями по разуму» и «товарищами по цеху». Я пользуюсь только бесплатными ресурсами и мне этого более чем достаточно. Конечно, когда выходит какая-то сенсационная новость, то подписчики Reuters или Bloomberg узнают её несколько раньше (минут на 15), чем остальные – тут может выручить брокер, если он предоставляет услугу трансляции новостей. Можно также смотреть одним глазом в какой-либо чат или форум, где общаются участники торгов, - иногда там сердобольные трейдеры оповещают остальных о горячей новости. Но на это я всё же не советую особенно рассчитывать.
Продолжение следует.

Как заработать в Интернете. Выпуск 1 (публикуется повторно).

Почему такой заголовок? Да потому, что очень много разговоров на эту тему в "мировой паутине" в последнее время. Правда, в основном, речь идёт о заработке на рекламе (чужой)... Конечно, если у человека нет свободных денег, то он ищет или работу (руками ли, головой ли), или "халяву". Но я хочу сказать пару слов для тех, у кого есть какие-то (пусть небольшие) деньги, которые человек может вложить в фондовый рынок. В настоящее время наш фондовый рынок переживает бум в своём развитии - это очевидно. Мы идём здесь по пути, пройденному всеми экономически развитыми странами. Сейчас период входа в рынок широких масс населения - на это и ориентируются почти все российские фондовые брокеры. Самая доступная услуга - торговля акциями и фьючерсами через интернет. Для этого нужен средней руки компьютер и более или менее приличный доступ в мировую сеть. Сразу оговорюсь, у меня "быстрый" интернет, я могу спокойно торговать в он-лайне, но даже через плохое телефонное соединение на стареньком модеме человек спокойно может совершать операции на бирже - возможно, с задержкой исполнения заявки в несколько секунд. Поверьте мне - это просто и легко! Технические сложности, как таковые, отсутствуют. Научиться работать с торговой программой легче, чем освоить Excel или Word. Более серьёзным препятствием на пути заработка в интернете станет принятие правильного решения о совершении той или иной сделки - но об этом расскажу поподробнее позже. Единственное препятствие - деньги. Если их нет, то не советую занимать у друзей и брать кредиты!Правило №1: ТОРГУЕМ ТОЛЬКО НА СВОИ!Сколько надо? С учётом ограничений по минимальным суммам, которые выставляют брокеры, нет смысла затевать это мероприятие, если у Вас нет 300.000 рублей. Можно начать и со 100.000 (если брокер счёт откроет), но тогда надо обязательно работать где-то (и зарабатывать на жизнь), а фондовый рынок будет источником дополнительного дохода.Первое, что нужно для торговли (после денег, разумеется) - это брокер. В Москве или Петербурге их много, много и в других крупных городах (на сайте ММВБ есть полезная информация http://www.micex.ru/techaccess/internet_brokers.html ). Тут надо посмотреть (если есть выбор), кто больше подойдёт. Какие критерии? Лучше бы, конечно, выбрать того, у которого комиссия поменьше... Однако, это не всегда правильное решение... Важна ведь не только комиссия за брокерское и депозитарное обслуживание, но и набор предоставляемых услуг, скорость зачисления и выдачи денег, аналитическая поддержка, прочие клиентские сервисы. Иногда лучше всё же выбрать более крупного и известного брокера с более высокой ставкой комиссии, чем компанию, в услугах которой есть сомнения или что-то непонятно из их описания. Важно посмотреть, насколько этот брокер ориентирован на предоставление услуг интернет-трейдинга именно для физмческих лиц с малым капиталом. Есть брокеры, для которых приоритеты вообще на других рынках, есть те, кто ограничивает минимальный размер средств для открытия счёта достаточно крупной суммой (крупной - для нас с вами) и т.д. Готов дать ответы всем желающим по вопросам выбора брокера, так как знаю этот рынок изнутри уже около 8 лет (сам работал в брокерской компании). Пишите вопросы - обсудим. Далее, выбрав брокера, мы идём к нему в офис (обычно, заполнив анкету по электронной почте) и ... нам начинают предлагать услуги их ПИФа. Не надо! «Сами с усами»,- говорим мы. Заключаем договор на брокерское обслуживание, договор на депозитарное обслуживание (чтобы они могли учитывать наши акции и переводить их между депозитариями), чаще всего - ещё и договор банковского счёта, ибо большинство крупных брокеров имеют банковскую лицензию и осуществляют переводы денег клиентов через свой банк. Далее получаем дистрибутив для установки на ПК (или скачиваем с сайта компании), ключи и пароли - и мы готовы работать! Ах да! А деньги? Деньги, товарищи, ещё никто не отменял! (с) Вносим деньги в кассу (или переводим по безналу). Обязательно интересуемся сроками зачисления и списания. Или не интересуемся, если ещё не готовы начинать торговлю. Дальше - самый "сложный" этап: установка дистрибутива и настройка торговой системы под свои задачи. Не сложнее Excel, как я уже сказал. Настройка окон и опций торговой системы (например, Quik) достаточно индивидуальна - тут каждый должен поэкспериментировать и постепенно выбрать то, что ему необходимо и удобно. Возможности современных торговых систем очень широкие - отработаны и усовершенствованы они за последние 5-6 лет очень неплохо. Скажу так: любой человек, который научился пользоваться интернетом, отправлять почту, создавать и редактировать документы в современных редакторах легко освоит в этих программах минимум функций, достаточных для успешной торговли. Если у вас будет не 300.000 рублей, а 300 млн. тогда, наверное, потребуется поглубже изучить возможности системы и научиться чему-то, что облегчит вам жизнь... Ну а пока - несколько дней тренировок на "живом" счёте - и Вы разобрались с торговой программой. Можно начинать делать сделки... А как это?
продолжение следует

Объявление

В связи с резким ростом числа подписчиков рассылки "Как заработать в Интернете" и поступающим вопросами первые тринадцать выпусков рассылки будут опубликованы повторно.