Выпуск 18.Распространённые ошибки. Часть3.

Если исходить из того, что Вы пришли на фондовый рынок, чтобы зарабатывать здесь деньги, а не для развлечения, тогда следует относиться к торговле как к работе (эту мысль я уже приводил). А что это значит? Видимо, Вы должны планировать свои действия, исходя из каких-то логических предпосылок, имея в виду высокую вероятность исполнения Ваших целей. Однако, многие начинающие трейдеры, находя скучным и трудным процесс анализа рынка и вероятностей движения котировок, увлекаются поиском сверхвысокодоходных операций, рассчитывая на инсайдерскую информацию, слухи, «собственное чутьё». Особенно опасную форму эта «болезнь» приобретает в случае даже однократного успеха на таком пути.
Рассуждая логически, все готовы согласиться, что информация и слухи, циркулирующие в открытых источниках и общедоступных чатах, не может являться неким откровением, которое не признаётся рынком, не может быть сведениями, тщательно скрываемыми от рынка и т.д. Тем не менее, наивная вера людей в возможность владения некоей эксклюзивной информацией финансового характера и, как следствие, в быстрое обогащение, толкает на следование гуляющим по рынку идеям. Иногда данные слухи распускаются с вполне определённой целью, - для усиления их влияния на рынке может вестись игра в течение некоторого времени в «нужном» направлении, - это создаёт иллюзию обоснованности слуха, доверчивая часть масс входит в позицию по инструменту, далее… далее бывает по-разному, но результат почти всегда одинаков: слух не подтверждается, массы терпят убытки, а крупные игроки на этом зарабатывают.
Я уже писал про игру на новостях и про то, как рынок на новости реагирует. Иногда, люди, начиная торговать на рынке, увлекаются прогнозированием новостей и покупкой (продажей) акций в соответствии с собственными прогнозами. Часто такие операции производятся с использованием маржинального кредитования («на плечи»). Здесь таится очень серьёзная опасность: во-первых, Вы можете составить неверный прогноз новости, во-вторых, Вы можете неверно спрогнозировать реакцию рынка на новость, в-третьих, используя плечо, Вы усилите эффект от своей ошибки.
Поэтому, рекомендую не увлекаться прогнозами, а стараться следовать за рынком, а маржинальное кредитование использовать только для усиления прибыльной (и не иначе!) позиции.
Другой вариант попыток быстрого заработка, - это покупка малоликвидных акций «второго», «третьего» эшелона в надежде на стремительный рост за короткое время (что нередко и случается с такими бумагами). Однако, если для роста нет фундаментальных причин (реализация которых лишь вопрос времени), то такая «игра» - это как бросание монетки: иногда экзотические инструменты могут за день и упасть на 10-20%, особенно, если ухудшается общий настрой на рынке. Поэтому начинать надо с ликвидных инструментов, а «экзотику» добавлять в свой портфель (в минимальных пропорциях) только тогда, когда Вы уже приобрели некоторый опыт.
Продолжение следует.

Стратегия Черепашки (сокращённый вариант)

этот мини-рассказ был опубликован в июне 2007 года на сайте ИК Финам (www.finam.ru) в рамках конкурса рассказов на тему "Секреты мировых рынков или Чему не научат Сорос и Баффет"
Все трейдеры-неудачники похожи друг на друга (своими ошибками),
а каждый успешный трейдер успешен по-своему.
Из дневника Черепашки

Когда-то давным-давно, в старые добрые времена моей работы в одной инвестиционной компании (мир праху её!) наш аналитик сказал мне в одно прекрасное утро: «Смотрите, Сбербанк надо покупать, - он пробил-таки, наконец, уровень сопротивления…» В то время я с пренебрежением относился к техническому анализу, полагая, что в России он не работает. Более того, я самоуверенно считал, что можно работать на фондовом рынке, не пользуясь ни фундаментальным, ни техническим анализом! Некоторые основания у меня были: в то время в России как раз начала складываться система манипулирования рынком с помощью новостей, поставщиком которых были различные государственные органы, депутаты Госдумы и чиновники. «Вот она – Тема!»- подумал я и принял на вооружение стратегию «Антиновость» - первую из стратегий Черепашки. В принципе, она неплохо работала: выходила негативная для какой-то компании новость, - я покупал упавшую акцию, через несколько дней следовало опровержение либо встречная положительная новость, и цена возвращалась назад (и наоборот). Первым ударом, похоронившим большую часть счёта, стало объявление Чубайсом в мае 2003 года темы «энерговаучера»: шорт РАО ЕЭС был закрыт только через месяц, и этих цен мы уже не увидели…
Следующую стратегию я назвал «Лунная». Замечено, что при прочих равных условиях инвесторы охотнее покупают в период растущей Луны и продают на убывающей. Наложив лунный календарь на графики котировок (к тому времени я уже стал с уважением относиться к ТА), я попробовал работать в тайм-фрейме двух недель, сочетая сигналы ТА с фазами Луны. Получилось неплохо, но мало – всё заработанное «проедалось», ибо сумма денег на счёте была мизерной.
Тогда была разработана стратегия «Гуру», которая была удивительно проста – следовать рекомендациям одного аналитика (или участника рынка). Дабы диверсифицировать риски я разделил средства на три счёта: «Лунный», «Гуру» и свой, где торговал, примитивно следуя за рынком (стратегия «Флюгер»). С «Гуру» вышло не очень. Не буду показывать пальцем, но сначала я следовал монотонным рекомендациям «покупать» одного уважаемого аналитика… вплоть до 10 мая 2006г, затем, наслушавшись другого (очень мною уважаемого – заочно) персонажа ленты Финама, зашортил акции ГМК Норникель в конце сентября 2006г… Потери с трудом удавалось перекрыть за счёт «Флюгера», а на жизнь оставались доходы от «Лунной» стратегии, но урезанные втрое.
Тем не менее, выход был найден: рекомендации для стратегии «Гуру» я теперь получаю от жены. Каждое утро я спрашиваю её: «Что будет с рынком?» Если она говорит: «Вырастет», - то это означает, что вначале будет рост (а потом – неизвестно!), если говорит : «Упадёт», - значит, сначала будет снижение.
На сегодняшний день доходность стратегий следующая: «Гуру (моя жена)» - 10% в месяц, «Флюгер» - 5-6% в месяц, «Лунная» - 3-5% в месяц.
Однако, за то время, что я на рынке, самой доходной стратегией была классическая «стратегия черепашек» - рынок рос всё это время и очень сильно! Возвращаясь к началу рассказа, закончу фразу нашего аналитика: «Смотрите, Сбербанк надо покупать, - он пробил-таки, наконец, уровень сопротивления в 1000 рублей!»

Выпуск 17. Распространённые ошибки. Часть вторая.(публикуется повторно)

Когда я писал о психологии трейдера, то приводил советы по восстановлению формы после неудачных операций. Однако, стоило бы сказать о психологических причинах, приводящих именно к серии ошибок. Исследования психологов показали, что искушение человека к поиску ещё большего риска после серии неудач со временем лишь возрастает (!) и притупляет чувство действительности. Т.е. человеку свойственно стремление отыгрываться, удваивая при этом ставки! В работе на фондовом рынке это недопустимо, - здесь мы имеем дело не с подбрасыванием монетки, а с движением котировок, которое совершенно не зависит (!) от наших действий. Пытаться что-то кому-то доказать на рынке – дело абсурдное, лишённое перспективы. С другой стороны, те же исследования показали, что человек, совершивший удачную сделку, зачастую готов успокоиться на достигнутом и вкладывать в дальнейшем в выигрышные сделки меньшие (!) активы. Т.е. начинающий (неопытный) трейдер всё время испытывает стремление к увеличению рискованных операций при неудачах и к снижению рисков при успешной торговле. Главным для нас сейчас является первый момент: надо всё время контролировать уровень рисков и стараться понижать его в случае неудач. Вообще, одной из причин серьёзных денежных потерь на рынке является неверный психологический настрой: начиная торговать, многие относятся к процессу не как к серьёзной работе (где главной задачей является СОХРАНИТЬ начальный капитал), а как к игре в казино, надеясь при этом заработать много и быстро. Между тем, работа по управлению капиталом (а именно об этом мы и говорим, хотя бы капитал и составлял всего 100.000 рублей) – это скучный и нудный процесс, требующий постоянного внимания, анализа и принятия решений, которые иногда кажутся болезненными и разочаровывающими.
Так вот, об ошибках: распространённая системная ошибка – отсутствие управления рисками в принципе, либо очень «мягкий» подход к таковому. Идеальный вариант – это когда трейдер устанавливает себе лимит убытка (в %) по каждой сделке (стоп-лосс), по портфелю в целом, по торговым операциям в течение дня и месяца. И конечно, соблюдает установленные лимиты… Поверьте мне – это очень трудно: искушение отыграться заставило не одного опытного трейдера нарушить собственные лимиты на убытки и, чаще всего, результат становился ещё хуже…
Продолжение следует.

Выпуск 16. Распространённые ошибки. Часть первая (публикуется повторно)

Очевидно, что для успешной торговли на рынке мало совершать прибыльные сделки, - надо ещё не совершать убыточных. И, если методы достижения положительного результата успешными трейдерами могут быть различными, то ошибки, совершаемые непрофессионалами, в большинстве своём одни и те же. А раз так, - надо попытаться выяснить основные причины неудач биржевых игроков, чтобы не наступать на чужие грабли: иными словами – praemonitus praemunitus (кто предупреждён, тот вооружён). Кстати говоря, профессиональный трейдер всегда принимает решение, исходя из двух моментов: какова возможная прибыль и каковы возможные убытки, причём на первое место ставится именно вопрос возможных потерь!
Рассмотрим последний приём – «покупка по сетке» (выпуск 15). Иногда этот приём неопытные трейдеры превращают в классическую «пирамиду». Что это такое? Это вариант, когда трейдер продолжает наращивать позицию в снижающемся стоке в надежде на рост в будущем, пытаясь понизить среднюю цену покупки в акции. Метод крайне опасный, поэтому при покупке по частям (по сетке) Вы должны как никогда строго придерживаться торговой дисциплины: у Вас должен быть определён стоп, при котором Вы закроете покупку с убытком, а не будете докупать ещё… Причиной таких действий является обычно рассуждение, что, если было намерение купить акцию по цене, например, 25 рублей, то по цене 23 рубля она становится ещё привлекательней. Это далеко не всегда так, - лучше закрыться с маленьким «лосем» и подождать развития событий, чем превращаться в долгосрочного инвестора, замораживая средства и подвергая собственную нервную систему дополнительным нагрузкам! Вообще, правильнее покупать акцию, когда наметилась тенденция к росту, а не тогда, когда котировки снижаются. Недаром покупку падающего стока на некоем уровне ожидаемой поддержки называют ещё «ловлей ножей»: можно, конечно, поймать, а можно и очень сильно порезаться! Ещё говорят, что усреднение позиции погубило больше трейдеров чем все финансовые кризисы.
Собственно, я опять возвращаюсь к двум важным моментам: определению точки входа в рынок и торговой дисциплине. Если Вы определили точку входа неверно, надо это признать, пока убыток невелик, а, признав, безжалостно закрыть позицию и искать новый уровень для покупки. Вот и всё.
Продолжение следует.

Выпуск 15. Тактический приём покупки (продажи) «по сеточке».(публикуется повторно)

Если у Вас торговый счёт не очень велик, то правильнее всего покупать и продавать акции одной заявкой – на весь лимит, который Вы себе установили по данному эмитенту. Тем не менее, бывают ситуации, когда целесообразно совершать покупку или продажу по частям. Есть такой приём – покупка «по сетке», а именно: выставление заявок через примерно равные интервалы примерно равными объёмами. Обычно, это имеет смысл делать в тех случаях, когда нет чёткого представления об уровне вероятного снижения или роста. Например, идёт снижение котировок, Вы предполагаете, что уровень поддержки по акции должен составлять, скажем, 34 рубля 20 копеек. Но Вы понимаете, что уровень не очень сильный, близко расположена «круглая» цифра в 34 руб., да и само снижение достаточно стремительное на хороших объёмах, - т.е. котировки могут пойти и ниже, и потому покупать на поддержке Вам кажется рискованным. Вы хотите купить, предположим, 100 лотов. Вот тут можно воспользоваться приёмом «покупка по сетке». Делите свой лимит на 5 равных частей (например), выставляете 3 заявки на покупку: 34,21, 34,11, 34,01. Если они все удовлетворяются, и цена идёт вверх, докупаете на уровне 34,21 и 34,31 (цифры, конечно, условны, - в реалии получится немного иначе…). В результате, Вы сформировали свой объём со средней ценой 34,17 в момент, когда котировки уже 34,31, т.е. идут в «верном» направлении. Если же цена не «отскочила» в нашем примере от 34 р., то Вам придётся «отстопить» не 100 лотов, а только 60. Аналогичная ситуация часто бывает при росте котировок: Вы видите прибыль, но не уверены, что цена не пойдёт выше намеченной Вами цели. Тогда Вы продаёте, например, одну треть (или одну четверть) на «целевом» уровне, ещё одну треть, - в момент, когда Вам кажется, что произошёл разворот движения вниз (но выше «целевого» уровня), и треть, когда котировки прошли «Вашу цель» сверху вниз. Иногда покупка частями осуществляется не при снижении цены, а при росте от значимого уровня к другому техническому уровню с его «пробоем». Происходит формирование позиции по мере подтверждения значимости растущего движения. Но это уже не приём покупки «по сетке», а приём наращивания позиции по некоему принципу: например, удвоения, или увеличения на каждом уровне на 25%, либо совершение маржинальных покупок на короткий период и т.п.
Продолжение следует.

Выпуск 14. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть пятая.(публикуется повторно)

Среди различных стратегий работы на фондовом рынке, есть так называемый «арбитраж» - игра на разнице цен на различных торговых площадках (например, между акциями в РТС и АДР на те же акции на Лондонской бирже). Для начинающего спекулянта (или инвестора) такой метод чаще всего недоступен, разве что, Вы имеете возможность покупать акции на внебиржевом рынке (у своих знакомых, скажем) чуть дешевле и продавать их потом на бирже чуть дороже…
Однако, есть вариант арбитражной торговли на одной площадке: когда используются 2 инструмента, котировки которых длительное время более или менее устойчиво кореллируют друг с другом. Это значит, что при росте одного инструмента, другой, как правило, теряет в цене и наоборот. Такой метод называется «торговля парами» или pair trading. В классике торговля парами предполагает противоположные позиции по инструментам: шорт в одном против лонга в другом при общей нейтральной позиции. Либо, если невозможен шорт, то вместо него используется позиция кэш (cash) по одному из инструментов. Иногда используется схема «лонг спот против шорт фьючерс» (или наоборот) в одном и том же эмитенте. В принципе, это хеджевая стратегия. Торговля парами требует тщательного изучения истории торгов интересующими Вас инструментами с определением некоторых закономерностей и, главное, величины спрэда, при выходе за границы которого, начинается возвратное движение в паре. Т.е. для рассматриваемого метода торговли надо найти такую пару инструментов, у которой спрэд колеблется в некоей узкой зоне, независимо (!) от того, растёт рынок или падает. Надо понимать, что найденное соотношение – не закон, и может быть легко нарушено при каких-то условиях (например, при изменении фундаментальной оценки одной из компаний). Следовательно, торговля парами требует постоянного мониторинга и гибкости.
Очень часто на российском фондовом рынке в качестве пар выбирают обыкновенные и привилегированные акции одного эмитента, но известны и другие варианты (хотя, как мне кажется, они не так логичны). При использовании пары «обычка – преф» в одном эмитенте правильным будет вычисление отношения цены об./прив., к которому тяготеет рынок (периодически возвращается). Это соотношение время от времени меняется: если растёт, - значит цена привилегированной акции «отстаёт», и её можно добавить в портфель за счёт продажи выросшей «обычки», если падает, - значит «префы» можно сократить и добавить «обычки». Данная стратегия применяется как при портфельном инвестировании (тогда пар может быть несколько), так и при интрадее (скальпировании). Однако, использовать такую стратегию следует не ранее, чем Вы освоитесь на рынке, наберёте какую-то свою статистику наблюдений за поведением акций и не научитесь анализировать графики. Попытка применить её в том упрощённом варианте, который изложен выше, вряд ли принесёт успех: рассказал я о данной стратегии, чтобы Вы имели информацию о такой возможности, - если захотите воспользоваться этим методом, то почитайте сначала специальную литературу на соответствующую тему.
Продолжение следует.

Выпуск 13. Торговые стратегии и тактические приёмы. Часть четвёртая.(публикуется повторно)

Другой вариант «выкупа дипов» происходит в процессе применения стратегии «игры на новостях». Вообще, понятно, что рынок акций очень чутко реагирует на различного рода новости макроэкономического характера, а также на информацию об отдельных компаниях (корпоративные новости). При этом реакция рынка отражает не только объективное влияние озвученного события на возможные прибыли или убытки, но и психологическое восприятие новости участниками рынка (а это, в конечном счёте, люди – домохозяйки, аналитики, фондовые «гуру»). Как раз учёт психологического эффекта от новой информации и его соответствия реальному влиянию происшедшего события на будущие прибыли и лежит в основе стратегии «игра на новостях». Это довольно сложная и не очень надёжная стратегия, тем более что подавляющее большинство новостей, вносящих возмущение в котировки, носит краткосрочный и малозначимый характер (тут опять мы имеем дело, скорее, с тактическим приёмом). Но бывают новости, кардинально и на долгий срок меняющие отношение к рынку (война, экономический кризис, дефолт), отрасли (появление альтернативы, законодательные или налоговые изменения) или отдельной компании (Юкос в России, Энрон в США, Пармалат в Италии). Собственно, такие новости адекватно воспринимает большинство участников рынка (как правило). Тем не менее, далеко не все способны быстро (иногда мгновенно) оценить последствия новости и принять кардинальное решение (вплоть до «переворота» по всему портфелю).
Если же новость не носит долгосрочного характера, то игроки на новостях применяют тактику скальпа: совершают (если удаётся) продажу либо покупку с «толпой» в первый момент после выхода информации и затем закрывают эту сделку чуть ниже (выше) в предположении, что цена вернётся на исходный уровень. И действительно, очень часто так и бывает! В чём тут причина? В психологическом восприятии информации: инвесторы склонны реагировать на новость более бурно чем стоило бы и, что немаловажно, при таких резких движениях существует инерция, забрасывающая цены дальше, чем следовало бы… Это происходит, опять-таки, по причине чисто психологической: те, кто не успел продать (купить) в первую минуту, начинают погоню за котировками и загоняют цену ниже (выше) того уровня, когда уже можно было бы остановиться и начать покупать (продавать). Другой вариант восприятия информации – оценка адекватности котировок новостям (иногда говорят, что «новость уже заложена в цену»). Например, все ждут хорошего квартального отчёта компании, и под это идёт рост котировок (покупка). Выходит отчёт, причём, ожидаемо позитивный, - и что мы видим? Те спекулянты, которые покупали акцию в расчёте на отчётность, начинают фиксировать прибыль (они брали бумагу на короткий период – скальпировали), а те, кто имел её в портфеле раньше, хотя и не продают, но и не покупают, ибо могли это сделать по более низким ценам. И вот на хорошем отчёте котировки идут вниз (если бы отчёт оказался много лучше прогноза, мог бы продолжиться рост). Недаром существует фондовая пословица (почти правило!): «Покупай на слухах, продавай на фактах».
Продолжение следует.